投资亮点
首次覆盖共创草坪（605099）给予跑赢行业评级，目标价 47.50元，对应2022年30倍P/E。理由如下：
人造草坪赛道：市场持续扩容，份额向头部集中，共创草坪为全球龙头。2019年人造草坪赛道全球规模超178 亿元，人造草坪具有诸多性能优势，我们预计2019-23年销量CAGR 实现 11.4%。1）需求端：从品类看，运动草、休闲草双品类驱动需求增长；从地域看，海外为主要市场，国内快速崛起；2）供给端：全球供给格局稳定，产销一致度较高。公司为全球龙头，2019年全球市占率15%;在行业认证、技术研发、渠道、资金与规模四大壁垒作用"下行业集中度持续上升，公司有望保持领先地位。
我们认为共创草坪核心竞争力在于：认证、研发、客户三位一体，构筑核心壁垒。1）认证：凭借高品质运动草，公司屡获多项国际顶级运动联盟认证背书，已具备认证优势；2）研发：公司研发费用高、团队强，竞争力不断提升，进而获取较强的议价与成本转嫁能力，强大研发能力构筑公司核心技术壁垒；3）客户：休闲草渠道依赖度高，公司下游客户实力强、合作稳定，带来广阔成长空间；批发客户以贴牌为主，公司凭借产能、产权等优势，维持自身不可替代性与较强话语权。
我们判断共创草坪的成长驱动力为：存量与增量需求并进、产能突破瓶颈、全产业链布局。1）需求端：运动草存量替换与增量需求并进，我们认为休闲草受益于消费升级将快速增长，人造草坪需求空间广阔；2）供给端：我们认为越南工厂落地带来的产能瓶颈突破将打开公司成长天花板，扩大规模优势，同时可抵御贸易摩擦；3）产业链：公司着手垂直一体化布局，向上游与下游延展，我们认为公司有望进一步增强竞争力，成为全产业链龙头。
我们与市场的最大不同？我们认为市场低估了公司作为龙头的全面竞争优势，全球需求不断扩容，及产能扩充带来的高确定成长。
潜在催化剂：存量替换与增量需求持续扩张；新建工厂产能快速落地；产业链垂直一体化顺利整合。
盈利预测与估值
我们预计公司2021、2022年EPS分别为 1.24元、1.59元，CAGR为 22.5%。
首次覆盖给予跑赢行业评级，给予目标价47.5元，对应2022年30倍P/E。
当前股价对应2022年23倍P/E，有30%上升空间。
风险
原料价格大幅波动；无法维持认证资格；国际贸易局势恶化。