业绩保持高速增长。公司发布2020 年中报，上半年实现收入28.54亿元，同比增长56.06%；归母净利润2.76 亿元，同比增长64.34%；扣非净利润2.38 亿元，同比增长32.50%。
克服多重不利因素，实现了ROE 的同比提升。上半年公司在面对原材料短缺、大宗商品涨价及汇率波动的影响下，通过采取提前备货、锁定商品价格、调取现货、购买远期外汇、增加外币负债等一系列措施保证生产交付，实现了营收与利润的双双高增长。1）费用控制方面，期间费用率下降3.50pct，其中含研发在内的管理费用率下降2.89pct；2）盈利能力方面，毛利率较去年同期下降3.04pct，加权平均ROE为8.85%，较去年同期增加1.80pct；3）现金流方面，经营性现金流净额为-4444 万元，同比下降123.14%。
汽车电子业务持续突破，累计中标订单达80 亿元。参考公告，公司在去年中标项目订单累计约40-60 亿元的基础上，再次获得汽车电子零部件厂商的多个平台级项目。截至中报披露日，中标项目订单累计约80 亿元，平均项目周期约为6-8 年，涵盖宝马、奔驰、奥迪、吉利、大众等终端整车厂，产品涉及汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、引擎风扇、门控制马达、汽车逆变器等方向的智能控制器。
铖昌科技拟分拆上市，加速相控阵T/R 芯片业务发展。子公司铖昌科技分拆上市有利于其利用资本市场力量，持续加大研发投入，提升技术核心竞争力，获取更多优质项目及订单。同时加速推进5G 毫米波通信及卫星互联网应用进度，实现批量生产。公告披露，在其递交了IPO 的申请资料后，已于今年6 月获得中国证监会的正式受理。
投资建议：预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.66 元、0.98 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价32.8 元。
风险提示：原材料价格及汇率波动；铖昌科技IPO 审核结果存在不确定性