业绩总结：2021H1，公司实现营业收入 98.3 亿元，同比增长 42.9%；实现归母净利润 14.1 亿元，同比增长 71.3%。
公司提前战略部署取得良好成效，报告期内业绩实现高速增长。2021H1：1）从营收端来看，公司及时调整产品结构，充分利用新增产能，覆铜板在原材料价格上涨趋势下实现量价齐升，报告期内公司总营收实现同比增长 42.9%，增幅较往年显著提高。2）从利润端来看，公司面对 PCB 市场行情的迅猛增长，及时调整产品结构和充分利用新增产能，报告期内公司归母净利润实现同比增长 71.3%，报告期内公司毛利率为 28.7%，同比增长 2.0pp；净利率为 14.9%，同比增长 2.6pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为 1.2%，同比减少 0.1pp；管理费用率为 4.5%，同比减少 0.4pp；研发费用率为 4.4%，同比减少 0.4pp。
不惧疫情负面影响，公司持续发展雷达技术科技。公司一直紧跟市场发展的脚步，与先进终端客户进行技术上的合作，自主研发的产品受到市场认可，被广泛应用于 5G天线、通讯基站、移动终端、汽车电子、智能家居等电子产品上。
早在 2016年，公司组建的“国家电子电路基材工程技术研究中心”就已通过国家科技部批准，持续进行系统化的研究开发，输出科研成果，推出一系列适合企业生产的新工艺、新产品。虽然 2020年到来的疫情和中美贸易争端对于整个电子行业有着负面的影响，但在这一年，公司集中资源攻克重点客户和重点项目，突破了汽车毫米波 77GHz 雷达相关技术，获得了行业的高度认可。
与供应商及客户建立“双赢(win to win)”的战略合作关系。公司一直秉承“及时提供满足客户要求的产品和服务并持续改进”的经营管理理念，以此给客户提供好的产品和服务。在供应商方面，公司建立了一套 SRM 系统的分配模型杜绝商业贿赂，加强供应链管理，真正实现了产业链协同。在生产成本方面，公司深入实践 STPCM，推动“大物流”，在运输供方整合和运输网络搭建中起到关键作用。
盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年，公司 EPS 分别为 1.14元、1.32元、1.53 元，未来三年归母净利润复合增速有望达到 27%以上。我们给予公司 2021年 32 倍 PE 估值，对应目标价 36.50 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动的风险；股权分散导致公司经营稳定性风险