2021 年上半年收入同比增加38%，业绩同比增长32%公司发布2021 年中报，上半年实现营收9.19 亿元，同比增加37.82%，归母净利润1.24 亿元，同比增长32.02%，扣非归母净利润1.11 亿元，同比增长31.78%，基本符合预期。单季度看公司21Q2 实现营收4.47亿元，同比增长27.93%，归母净利润0.58 亿元，同比增长9.69%，扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长18.51%，收入业绩增长主要系核电阀门及乏燃料后处理业务增长带动，且冶金能源行业在环保趋严背景下对阀门和法兰、锻件的需求整体保持稳健。公司2021 年上半年毛利率/净利率为28.61%/13.52%，同比-6.75/-0.59 个pct，毛利率波动主要受上半年原材料涨价影响所致；公司期间费用管控良好，2021H1 销售/管理/财务/研发费用率为6.02%/3.86%/0.61/2.49%，同比变动-3.67/-0.41/-0.57/-1.33 个pct。2021H1 公司经营性现金流净额1.66 亿元，同比+418.75%，现金流大幅改善。
在手订单饱满，业务增长有望提速
分业务看，21H1 公司冶金/能源/核电业务营收为2.46/2.61/2.54 亿元，同比变动-0.97%/+28.61%/+64.93% ， 毛利率分别为31.86%/14.01%/43.63%/%，同比-3.97/-2.18/-7.94 个pct。从订单看，公司上半年取得新增订单25.94 亿元，同比+134.12%，其中核电军工/冶金/能源装备/无锡法兰/瑞帆节能分别为2.39/3.21/1.09/3.03/16.22亿元，同比变动-14.03%/+21.59%/+78.69%/+55.38%/+423.23%，特别是瑞帆节能订单大幅增长向好。公司在冶金能源业务保持稳健增长的同时，核电业务得益于新的核电机组审批持续向好，且核电乏燃料后处理业务取得持续突破，公司在首个200 吨级的乏燃料后处理建设项目中已累计获得约3.7 亿元订单，正陆续交货，预计2021 年将基本完成设备交货任务，带来新的增长动力。
投资建议：维持“买入”评级
我们预计2021-23 年归母净利润为3.04/3.92/4.80 亿元，对应PE19/15/12 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期；行业景气下行；关联交易风险。