本报告导读：
公司作为国内自主内饰领先企业，通过商转乘+强势自主崛起实现首轮成长，当下受益于合资及外资客户的开拓以及自主品牌新一轮恢复有望实现二次成长。
投资要点：
首次覆盖，给 予“增持”评级，目标价46.04 元。公司作为国内自主内饰行业优质企业，凭借强大的技术研发与成本管控能力，新一轮客户拓展不断突破，未来有望通过合资与外资客户开启二次成长。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.15 元/1.54 元/1.94 元，同比增速分别为65%/33%/26%，综合PE/PB 估值，给予目标价46.04 元，对应2022 年30 倍左右PE。
专注内饰领域，合资与外资助力开启新一轮成长。公司在内饰细分领域深耕二十余年，技术研发与工艺制造能力日益精进，伴随客户不断成长。抓住商用转乘用与强势自主加速崛起的红利在2016-2018 年实现首轮快速成长。未来随着合资与外资客户的不断拓展，公司有望进入新一轮客户开拓成长期。
内饰技术成熟且无替代风险，成本优势有望强化。公司所处的内饰行业作为汽车领域被忽视细分赛道，虽然技术工艺趋于成熟，但国内外企业技术能力差距小，同时价值量大且无被替代的风险。随着合资与外资车企成本压力趋紧，内饰行业的成本优势有望被强化。
零部件巨头内饰业务收缩，布局海外谋求新成长。海外零部件巨头未来布局侧重智能电动新领域，内饰领域整体趋于收缩。公司作为国内新兴的内饰领域领先企业，有望争夺外资原有客户订单，同时适时开启海外布局寻找新的业务增长点。
风险提示：客户及订单拓展不达预期，下游客户降本幅度超出预期。