事件
公司发布2021 年半年报，实现营收3.49 亿元，同比+100.53%，归母净利润0.69 亿元，同比+245.25%，扣非归母净利润0.67 亿元，同比+413.70%。
简评
公司2021H1 经营毛利率为42.59%，同比提升2.21pct，经营净利率19.84%，同比提升8.32pct，净利率提升幅度更大，主因为公司营收增长较快，规模效应显现，公司2021H1 销售费用率为6.75%，同比下降2.75pct，管理费用率5.80%，同比下降3.96pct。单季度看，公司2021Q2实现营业收入1.88 亿元，同比+62.94%，环比+16.18%，归母净利润0.43亿元，同比+307.53%，环比+59.61%，逐季加速。
PCB 行业景气度回升，公司主业高速增长。PCB 行业在2020 年下半年景气度回升，PCB 企业新建及扩建投资加大，公司为国内PCB 垂直连续电镀设备龙头，设备需求旺盛。另外公司加强开拓市场扩大销售，2020年下半年订单数量较高大部分订单确认收入体现在2021 年上半年，收入增长明显。下半年随着5G 基站建设的加速，云计算、大数据、物联网、人工智能、新能源汽车、Mini LED 等新兴领域对高端PCB 产品的需求迅速提升，PCB 行业景气度有望进一步延续，为公司主业的快速增长奠定基础。
公司大力投入研发，动力电池PET 铜箔水平镀膜等设备蓄势待发。公司重视研发，2021 上半年研发人员由去年同期的123 人提升至185 人，投入研发费用2566 万元，同比增长70.06%，占营业收入比例达到7.35%。
公司以电镀技术为核心，不断开拓下游应用领域，目前应用于生产新能源动力电池负极集流体PET 铜箔的二代设备“双边夹具导电超薄卷式水平镀膜线”也已经满足量产条件，PET 铜箔可有效提升动力电池及储能电池集流材料的性能，提升电池的安全性及续航能力，有望部分替代纯铜箔成为新的集流体材料，对应设备市场空间巨大。同时公司研发的“垂直连续硅片电镀机”使用电镀铜锡取代传统印刷银浆工艺，可以有效降低光伏硅片制造成本，提升光电转换效率，已经完成中试线研发与制作。
盈利预测：预计公司2021-2023 年归母净利润分别达1.45、2.16 和3.06亿元，后续PET 镀铜设备订单若落地，则业绩可能超预期，维持“买入”评级。
风险提示：PET 镀铜技术路线推广不及预期影响公司相关设备销售，宏观经济下滑会导致PCB 行业下滑进而影响公司PCB 设备销售