事件
聘任联席CEO，发布股东利益一致性奖励计划和H 股奖励信托计划8 月2 日晚，公司公告：1）董事会审议通过《公司章程》修订，并且同意股东大会批准《公司章程》前提下，聘任Minzhang Chen（陈民章）博士为联席首席执行官；2）发布2021 年股东利益一致性奖励计划（草案）；3）发布2021 年H 股奖励信托计划(草案）。
简评
聘任联席首席执行官，全力推进CRDMO 战略落地8 月2 日，公司董事会审议通过《公司章程》修订，并且同意股东大会批准《公司章程》前提下，聘任Minzhang Chen（陈民章）博士为联席首席执行官。未来，陈博士作为联席首席执行官，将负责领导公司化学业务板块（WuXi Chemistry），整合合全药业、化学服务部、药物研发国际服务部和核心分析部等化学业务相关的资源和能力，全力推进公司的新药研究、开发及生产服务业务（ContractResearch Development Manufacturing Organization，CRDMO）新战略落地，进一步提升公司在化学领域的全球竞争实力。
我们认为，陈博士此前作为合全药业CEO，出任公司联席CEO后，有望实现公司药物开发为合全药业的导流，一方面可以保障合全药业健康增长，另一方面可以更好的落地一体化战略，更好的服务客户，提升整体竞争力，促进公司长期健康发展。
发布股东利益一致性和H 股奖励信托计划，长期增长可期公司发布2021 年股东利益一致性奖励计划（草案）和2021年H 股奖励信托计划(草案）。
2021 年股东利益一致性奖励计划（草案）要点为：1）参与者范围：公司执行董事、身为本公司雇员的监事、高层（高级）管理人员或表现贡献较高的主任或以上级别的中高层管理人员；2）激励计划概述：触发奖励池释放条件后释放奖励池资金，公司将不时向选定参与者发放奖励函（包括授予及归属条款细则），同时公司在合理可行的范围内尽快向受托人（信托公司）转汇所需资金（即相关奖励池的现金价值），并指示受托人以现行市场价格通过市场内交易方式购买H 股股票。归属阶段，按照计划授予日后每届满1 年归属20%，（董事会具备奖励函另外指明权利）。归属条件除了满足参与者个人考核评级外，公司层面需要满足：联交所每日报价表所列公司H 股的平均收市价首次在归属期内的任意一个连续45 天达到该归属期所对应的奖励池的里程碑H 股目标收市价的80% 。
2021 年H 股奖励信托计划(草案）要点为：1）参与者范围：公司董事、监事、高层（高级）管理人员、中层管理人员、基层管理人员、科学骨干人员及其他技术人员等；2）2）激励计划概述：股东大会审议通过2021年H 股奖励信托计划，公司将汇转不超过20 亿元港元的必要资金供受托人（信托公司）不时通过市场内交易以现行市价购买H 股作为本计划下奖励股份来源。若2021 年公司收入同比增长34%以上，则向选定参与者授予奖励方会生效，否则信托计划作为2022 年H 股奖励信托计划使用。归属阶段，按照计划授予日后每届满1 年归属25%，（董事会具备奖励函另外指明权利）。归属时，由董事会决定向选定参与者释放奖励股份或按照现时市场价格通过市场内交易方式出售奖励股份并向选定参与者支付出售金额。
我们认为，公司本次推出2021 年股东利益一致性奖励计划（草案）和2021 年H 股奖励信托计划(草案），实现了公司高级管理人员、核心技术骨干和基层工作人员的全方位股票激励计划覆盖，CXO 行业发展的源动力是人才，公司两项激励计划将大部分员工利益、公司利益和股东利益进行了深度绑定，有助于实现公司长期健康发展。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润分别为37.89、50.15、63.00 亿元，对应增速分别为28.0%、32.4%、25.6%，对应EPS 为1.30、1.72、2.16 元/股，对应当前股价的PE 分别为110.3、83.3、66.3 倍。
风险提示
投资收益出现大幅波动；新药研发数量不及预期；行业竞争激烈；产能快速扩大影响产能利用率及成本摊销。