本报告导读：
量价齐升，H1业绩同比提升；以价补量，Q2业绩环比再升，产销环比走势出现剪刀差，保供任务提升，H2 产量有望超预期；火电、聚烯烃、航运、铁路业务齐增长。
投资要点：
上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2021H1 业绩预告，预计归母净利约260 亿元，同比+26%；扣非净利256 亿元，同比+26%，业绩超预期。鉴于公司主要产品销售价格上涨，上调2021~2023 年EPS 至2.51、2.59、2.63 元（原2.44、2.52、2.56 元），参考市场2021 年10xPE，上调目标价至25.10 元（原22.19 元），维持增持评级。
量价齐升，H1 业绩同比提升。公司21H1 商品煤销量2.41 亿吨（同比+17.3%），主因：1）受疫情影响外购煤销量基数较低，20H1 销量2.05 亿吨同比-5.4%；2）21H1 全国煤炭市场高景气，公司铁路沿线贸易煤增多。同期煤炭产量1.52 亿吨（同比+4.7%），因龙头保供带动公司产能进一步释放。此外，21H1年度长协均价593 元/吨（同比+10.1%），煤炭主业量价齐升。
以价补量，Q2业绩环比再升，产销环比走势出现剪刀差，保供任务提升。
公司21Q2 归母净利144 亿（同比+32.6%）环比+23.9%，同期煤炭产量0.74 亿吨环比-4.6%、销量1.25 亿吨环比+8.7%、年度长协均价596 元/吨环比+1.0%。
产量微降主因内蒙地区执行严格限产，销量增加表明公司承担更多保供任务，7
月后进入用电高峰期叠加21H1 公司煤炭销量已接近历史最高值（13H1销量2.43 亿吨），伴随保供压力加大，下半年产量释放有望超预期。
火电、聚烯烃、航运、铁路业务量齐增长，21H1 分别提升22.6%、8.6%、23.5%、12.5%，主因：1）印尼爪哇机组、黄大铁路、锦界三期提供增量；2）经济反弹，下游需求增加，公司电力、化工、航运等产能利用率提升。
风险提示。在建项目不及预期；煤价超预期下跌。