业绩简评
2021 年7 月27 日晚，公司发布半年报，实现营业收入36.44 亿元，同比增长 82.44%；实现归母净利润4.28 亿元，同比增长 104.96%；扣非归母净利润3.2 亿元，同比增长 139.64%。
经营分析
盈利水平超预期，工具、家电业务保持高增速。公司21H1 业绩超预期，在上游原材料缺货背景下仍然持续保持高增。考虑20 年疫情基数影响，公司21H1 营收较19H1 仍增长107.64%， 扣非归母净利润较19H1 增长185.71%，公司高速增长趋势确定。家电和工具业务持续成为公司业绩增长的高速引擎，其中家电业务收入16.27 亿元，同比增速90%，占比与去年持平，工具业务收入13.5 亿元，同比增速102.25%，业务占比较去年提升2.72PP。公司在“电机+电池+电控”整体布局迎合了电动工具无绳化、油转电趋势，看好公司在电动工具领域绝对龙头优势，除了TTI 等头部客户外，公司在博世、百得、牧田等客户中仍有较大挖掘空间。
研发保持高投入，产能持续扩张保障后续发展。公司21H1 研发费用率6.41%，比去年增长0.77PP，持续的高研发投入是保障公司从OEM 向ODM 厂商转型的关键，随着下游产品智能化程度加深，具有创新研发与快速响应能力的智控器龙头将持续受益。公司产能持续扩张，当前产能主要集中在珠三角惠州地区，长三角宁波运营基地与越南二期将于21 年底完工释放产能，募投项目7.5 亿用于建设惠州二期，将于23 年底释放产能，公司东南亚产能布局更贴近客户，有利于快速响应与敏捷交付。
继续看好智控器赛道高速增长，龙头受益。长期来看智控器行业专业化分工和东升西落趋势加深，预期未来三年行业保持10%以上增速，行业集中度将进一步提升，龙头受益；短期来看上游原材料价格波动，龙头公司话语权更强，看好公司工具与家电业务驱动业绩增长，营收有望保持30%以上增长。
盈利调整与投资建议
预计公司21-23 年整体营收分别为73.94 亿元、99.59 亿元、135.78 亿元，归母净利润分别为8.51 亿元、12.02 亿元、17.21 亿元，EPS 分别为0.687元、0.971 元、1.389 元，重申“买入”评级。
风险提示
毛利率下行风险，业务协同效应不及预期，人民币汇兑损失。