Q2 收入继续高增，业绩增速下滑略低于预期，总部搬迁影响消除后下半年业绩有望好转。公司公告 2021 年上半年业绩快报，预计 21H1 实现营业收入 8.08 亿元，同比增长 66.13%，实现归母净利润 4048 万元，同比增长 6.10%，实现扣非净利润 3121 万元，同比增长 11.29%。
单季度看，Q2 实现营业收入 4.53 亿元，同比增长 52.36%，归母净利润 5456 万元，同比下滑 25.76%，扣非净利润 5051 万元，同比下滑26.96%。Q2 收入继续延续高增，而利润端增速出现下滑，我们判断主要因为母公司受到实验室搬迁的影响业务量，而母公司上半年净利率水平明显高于其他子公司，下半年总部搬迁影响消除后业绩有望逐渐好转。
拟收购辽宁奉天拓展东三省区域市场，收购烟台方圆拓展延伸计量业务，“跨区域、跨领域”战略持续迈进。公司近期公告拟收购辽宁奉天及烟台方圆，其中，根据公告，相关方承诺辽宁奉天 2021-2023 年净利润分别不得低于 1210/1316/1377 万元，本次控股收购辽宁奉天65%股权，有助于拓展国检集团在东三省的食品检测业务。此外，根据公 告， 相关 方承 诺 烟台 方 圆 2021-2023 年净 利润 分别 不 低 于613/665/672 万元，作为山东目前校准能力范围最大的第三方校准机构，烟台方圆具有较强技术实力与资质优势。本次交易完成后烟台方圆将作为烟台建工控股子公司，公司将成功在计量校准细分领域有业务延伸；同时国检集团的品牌、平台优势，烟台建工的市场、客户优势将与烟台方圆在计量校准领域业务优势相结合。
盈利预测及投资建议。在股权激励背景下，公司增长动力充足，预计公司 21-23 年归母净利润为 3.10/4.02/5.16 亿元。按最新股本计算，给予合理价值 17.86 元/股，对应 21 年 35 倍 PE，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、项目进展不及预期、并购整合风险等。