投资要点
事件：公司发布2021 年中期业绩快报，2021 上半年实现营收621.6 亿元，同比增长73.0%；实现归母净利润34.9 亿元，同比增长205.2%；实现扣非归母净利润28.3 亿元，同比增长252.8%。业绩高增长，符合预期。
新平台规模效应已现，净利润增速显著高于营收增速：公司2021 上半年营收同比增长73%，归母净利润同比增长205%，净利润增速显著高于营收增速。分季度看，受到芯片短缺影响，2021Q2 公司销量实现27.9 万辆，环比Q1 下降17%，但Q2实现净利润18.6 亿元，环比Q1 增长13%。主要原因在于新平台车型快速放量，规模化效应显现。公司于2020 年发布“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术平台，依托新平台打造多款新车型：第三代哈弗H6、大狗、初恋、坦克300 等。
新平台车型销量表现亮眼，2021 年上半年哈弗大狗销量达到44839 辆，坦克300销量实现33073 辆，哈弗赤兔月销量稳定在5000 台以上。
产品结构优化向上，单车盈利能力进一步提升：公司2021 年上半年共实现销量61.8万辆，单车收入达到10.1 万元，比去年同期增长11%，相比于2019 年同期增长20%。单车净利润达到5658 元，比去年同期增长95%，相比于2019 年同期增长84%。主要原因在于高毛利车型销量占比提升，公司自2020 年起推出多款新平台新车型，如坦克300 等均为较高毛利水平产品，产品结构逐步优化，盈利能力将会持续提升。
投资建议：我们预测公司2021 年至2023 年归母净利润分别为82.8 亿元、105.6亿元和119.2 亿元，净资产收益率分别为12.7%、14.2% 和14.1%。维持“买入-B”的投资评级。
风险提示：新上市车型销量不及预期；车用芯片紧缺影响产量；上游原材料价格大幅上涨。