事件： 7 月19 日公司发布公告，公司预计21H1 实现营业收入39.5 亿，同比增长41.0%；实现归母净利润2.5 亿，同比下降8.7%。21Q2 实现营收23.7 亿，同比增长21.2%；实现归母净利润1.8 亿，同比下降25.7%。
收入端，21Q2 实现营收23.7 亿，同比增长21.2%，较19Q2 亦增长48%。增速较快主要来自于：
量：行业向头部集中，以及龙头综合优势提升，Q2 销量增速或达双位数。1）行业集中度提升主要来自于下游地产商集中度提升、市政工程招投标更加严格，行业竞争加剧下落后企业的淘汰，订单向大企业倾斜。2）公司产能持续稳步扩张（可转债募投项目浙江21 年上半年部份产能释放，湖南募投项目在2020 年10 月份部分产能释放），叠加渠道下沉和经销商体系的拓展，重点华东地区江苏、安徽、上海等市场增长良好，外围市场华中、华北、西北、西南增长明显。
价：公司分别在2020 年12 月和2021 年3 月对产品出厂价格进行了提价，但原料价格波动传导到产品价格上会有一定的滞后性。
利润端：Q2 归母净利润1.8 亿，同比下降25.7%。净利率8%，同比下降4pct。利润下降一是由于PVC、PE、PPR 树脂等主要材料价格居高不下，21Q2 同比+51%、+26%、+21%，公司销售价格上调暂无法弥补材料价格上涨而形成的减利，导致综合毛利率同比下降了4.03 个百分点；二是由于应收账款的上升导致计提的减值准备增加，而上年同期则是减值准备转回，同比增加减值准备0.42 亿元。
投资建议：公司作为塑管行业龙头企业，产能持续稳步扩张，加之B 端优势显著，地产、工程端业务有望持续发力，降本增效持续推进。我们预测2021-2023 年公司实现收入85.9、99.1、114.9 亿元，归母净利润8.9、10.9、13.4 亿元，当前股价对应PE分别为9、7、6 倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；基建项目增速、海绵城市管网建设推进不达预期；原料价格大幅波动风险；B 端客户应收账款风险。