事件：公司发布2021H1 业绩预告，预计H1 营收140.0 亿~140.5 亿元(+141.1%~+141.9%)，归母净利润2.09 亿~2.12 亿(+83.8%~+ 86.0%)，扣非净利润1.93 亿~1.96 亿(+86.1%~+88.5%)。由此测算，Q2 单季度营收79.24 亿~79.74 亿(+131.3~+132.7)，归母净利润1.31 亿~1.33 亿(+79.4%~+82.8%)，扣非净利润1.17 亿~1.19 亿(+70.6%~+74.2%)，Q2 净利润率1.64%~1.68%(环比提升0.36~0.4pct)，Q2 扣非净利润率1.46%~1.51%(环比提升0.21~0.25pct)。
核心观点
业绩表现出较强的抗周期属性，商业模式的优越性再次得到充分验证。公司业绩在去年疫情期间逆势高速增长，远超行业整体增速。疫情后，部分线上化场景红利随着线下活动的开展而退坡，而公司2021H1 业绩延续了此前的高增速，顺利渡过疫情前——疫情中——疫情后的2 个转折期。业绩的抗周期表现，背后是“多多”平台闭环交易的完善流程和较强的产业影响力。
数字云仓、云工厂项目顺利落地，产业链数字化服务开启新篇章。7 月4 日，环渤海区域首个树脂数字交割仓投入使用，这是涂多多与宝湾联合打造的的第一个环渤海树脂数字云仓；7 月10 日，涂多多与玉门市政府共同举办云工厂战略合作签约仪式。数字云工厂项目是优势互补的双赢格局，标志着平台在产业内部再次获得重要厂商认可。而且，平台的线下资源调度能力得到实质性的强化，公司的经营业态和收入模式将更加丰富。
产业互联网行业发展节奏有望加速，头部企业有望持续受益。我们认为，未来5 年，传统行业数字化的推进节奏有望加速，可能的驱动因素为：5G 的推广和数据中心的建设为数字化提供了坚实基础；疫情后，一部分线下生产关系和商业链条重新调整，数字化成为降本增效的必要手段，得到更多传统企业认可；互联网相关技术能力转向为实体经济真正创造价值的方向去演化。国联作为产业互联网头部企业，有望持续受益于行业红利。
财务预测与投资建议
我们预测公司2021~2023 年归母净利润5.23 亿/8.73 亿/14.32 亿。由于公司B2B 电商平台长期成长性较好，我们选择DCF 估值方式，给予2021 目标价133.98 元，对应目标市值462.34 亿元，维持买入评级。
风险提示
新的电商平台业务开展不及预期，宏观经济不景气，行业竞争加剧