报告要点:
依托高性能产品底蕴,打造本地化生命科学解决方案生命科学行业是具有高成长性、高壁垒性特点的新兴板块,诺唯赞在生命科学产业链中具有高话语权、高议价力和高盈利能力。公司自主开发的酶、抗原、抗体等功能性蛋白质是生物科技领域最为基础、应用最广泛的产品之一,其性能直接决定了终端产品的质量,相当于生命科学领域的“芯”。公司经过近10 年技术迭代,建立了围绕功能性蛋白质的四大底层核心技术平台,凭借深厚的研发底蕴,已经自主开发出200 余种酶和1000 余种高性能抗体,推出500 多个终端产品,每年新推出品种超过50 种,储备研发项目丰富,庞大的酶库可满足客户个性化和多样化的使用需求。公司分子类生物试剂在国产厂商中市占率第一(4%),在本土供应链凸显、进口替代加速等因素驱动下,有望进一步占据进口产品市场份额。
业务延展能力优异,终端应用场景持续拓宽
公司业务延展能力强,依托高性能产品底蕴,形成丰富的合作场景,应用场景景气度高且公司持续拓展新领域,包括已经布局的基础科研、体外诊断、高通量测序、动物检疫、生物医药以及工业催化、医美制剂等未来潜在细分领域,市场空间广阔,其中公司在动物检疫、生物科研等多个应用领域打破了长期的进口垄断,在供应链本土化重要性凸显的趋势下,进口替代有望加速,助力公司市场份额进一步提升。
向下游POCT 终端延伸,打造“仪器+试剂+原料”的整体解决方案原料自主可控赋能公司POCT 终端产品布局,打造“仪器+试剂+原料”的整体解决方案,三项业务之间形成良好的协同配合。公司已经获得涵盖心脑血管、优生优育等8 大系列的67 张产品注册证,在研产品多达20 余种,覆盖2200 多家等级医院(其中包含三级医院700 多家)。此外,公司基于关键原料自主研发和生产优势,通过开发稀缺性检测指标、超敏检测指标或量子点方法学快速切入三级医院,搭配齐全的常规检测试剂销售。
借疫情契机拓展生物医药领域,增长潜力可期在国内疫情防控常态化和海外疫情持续蔓延的背景下,新冠检测需求热度不减,而是结构性调整,核酸检测仍是“金标准”,海外抗原检测和中和抗体检测需求旺盛,有望弥补抗体检测需求下滑,同时公司借疫情契机拓展了抗体筛选、临床CRO 和疫苗原料等生物医药应用领域,有望开启新的增长曲线。
投资建议与盈利预测
预计2021-2023 年公司营收为16.43/ 18.67/ 23.83 亿元,同比增长5.01%/13.63%/ 27.63%,归母净利润为7.75/ 8.89/ 11.87 亿元,同比增长-5.64%/14.69%/ 33.51%。公司所处行业壁垒较高,市场持续扩容,长期增长动力强劲。公司作为国产分子类生物试剂领先者,进口替代空间广阔,公司即将在科创板发行,建议重点关注。
风险提示
新冠疫情不确定性风险;产品研发风险;技术迭代风险;市场竞争加剧风险;分子诊断试剂业务拓展的风险。