2021Q2 业绩超预期，环比增长26.94%~63.25%，维持“买入”评级2021 年7 月14 日，公司公告了2021 年上半年业绩预告。2021 上半年公司实现归母净利润1.25~1.45 亿元，同比+141.2%~179.8%；剔除非经常性损益及股权激励费用影响后（约1700 万元非经常性损益、约960 万元股权激励费用），预计上半年实现归母净利润1.18-1.38 亿元。单季度来看，2021Q2 预计实现归母净利润6991.84~8991.84 万元，同比+105.02%~163.67%；环比+26.94%~63.25%。在行业整体芯片短缺及原材料涨价的背景下，业绩超预期。同时，考虑到公司中控仪表、HUD 等智能化产品订单依旧饱满，待行业原材料涨价趋势逐步趋缓后，预计全年盈利能力有望进一步提升。我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.98 亿元、4.16 亿元、5.42 亿元。对应 EPS 分别为0.63/0.88/1.15元/股，当前股价对应 PE 分别为50.2/36.0/27.6 倍，维持“买入”评级。
智能座舱产品快速放量，驱动公司整体业绩逆市高增长2021 年上半年，在行业上游原材料持续涨价的压力下，公司整体业绩逆市保持高增长趋势，我们预计主要系中控仪表及HUD 等核心产品出货量持续爬坡，驱动公司整体收入规模稳步提升。具体来看：（1）中控及液晶仪表已相继搭载于长安、长城、广汽等相关车型；同时亦具备金康塞力斯等项目定点，后续有望驱动车机业务持续稳定增长。（2）W-HUD 产品已在东风日产启辰星及长城多个车型上量产，后续将在长城其他车型及广汽、Vinfast 部分车型上陆续量产上市；而AR-HUD 预计将于2021 年四季度量产上车。
自主品牌加速崛起，公司客户结构持续边际改善目前，公司客户仍以长城、长安、广汽等自主品牌为主。而在汽车智能化、电动化趋势下，国内自主品牌厂商正借势加速崛起，例如长城汽车已形成 “柠檬-坦克-咖啡”三大技术品牌。在此背景下，公司将充分受益于智能化时代自主品牌崛起趋势。可以看到，HUD、无线充电等智能化产品已率先搭载于自主品牌厂商，并由此带来较强的示范效应，未来有望进一步加深与合资/外资品牌合作。
风险提示：下游智能汽车销量不及预期、座舱电子渗透提升缓慢。