公司预计2021Q2 实现归母净利润1.07-1.32 亿元，同比增长91.1%-135.7%，环比增长37.2%-69.2%，业绩超预期，为近7 年单季最高业绩。公司是国内数控刀片最大生产商和技术领先者，拥有产业链一体化优势，引领国产数控刀具的黄金发展期。维持公司未来一年目标市值200 亿元（2022 年40xPE 估值），对应目标价18.8 元/股，维持“买入”评级。
中钨高新预计2021Q2 实现归母净利润1.07-1.32 亿元，为公司近7 年单季最高业绩，超市场预期。中钨高新预计2021H1 实现归母净利润1.85-2.10 亿，同比增长74.4%-97.9%，环比增长56.8%-78.0%，其中对应2021 Q2 实现归母净利润1.07-1.32 亿元，同比增长91.1%-135.7%，环比增长37.2%-69.2%。2021Q2业绩超市场预期，业绩上升的主要因素：1）随着募投项目的竣工验收，产能逐步释放，优势产品产量增长；2）紧抓市场机遇和订单，实现产销两旺，主要产品产销量、毛利均同比增加。
刀片/微钻高速扩张，核心技术国内领先，打造“中国的山特维克”。2020 年公司数控刀片产量/规模占国内企业的30%/37%，随着株钻/自硬两地0.4 亿片产能落地，预计公司2020-2022 年刀片业务产量复合增速24.2%。金洲的精密微钻在PCB 领域占有率全球第一，随着渗透率的继续提升和医疗等领域的横向扩张，未来五年有望实现“再造一个金洲”。作为国内刀具技术的领先者，公司提前布局下游大客户直销渠道，打造“中国的山特维克”。
背靠五矿改革再焕新生，若托管矿山注入有望大幅提升盈利能力。自2016 年成为五矿集团的两级直管单位和新一届董事会上届以来，公司的人均效率、管理费用持续优化，过去五年利润CAGR 为106%。在集团“产业链一体化”的承诺下，五家托管的矿山预计将逐步装入上市公司，届时将成为国内钨资源量最大和钨精矿产量最大的公司，预计增厚利润5~7 亿元。管理层的限制性股票激励计划于2021 年7 月2 日授予完毕，有望助力公司在“十四五”期间持续稳健发展。
风险因素：公司项目投放进度不及预期，矿山资产注入不及预期，刀片需求大幅波动，数控刀片国产化进程不及预期，行业数控刀片产能超预期释放。
投资建议：不考虑托管资产的注入，维持公司2021-2023 年归母净利润预测为3.9/4.9/6.0 亿元，对应EPS 预测为0.37/0.47/0.57 元，当前股价对应PE 为30/24/19 倍。维持公司未来一年目标市值200 亿元和目标价18.8 元/股（对应2022 年40 倍PE 估值），维持“买入”评级。