宝信软件：钢铁领域的工业软件龙头
市场对宝信的工业软件存在较大认知差。我们认为，宝信的工业软件发展历程是全球工业软件典型成长模式：脱胎于坚实的工业流程经验，其在国内钢铁领域具备产品的领先性、高壁垒性、高成长性和高可扩展性。预计公司2021-2023 年EPS 为1.13/1.44/1.86 元，维持买入评级。
宝信工业软件全景图：全面覆盖信息化、自动化及智能化业务宝信软件类业务主要包括：1）信息化：工业软件（MES、ERP、MOM、WMS、LMS 等）、服务业应用、信息服务；2）自动化：自动化工程（冶金全流程自动化，热轧、厚板自动化，冷轧自动化）、自动化服务、智能装备（工业机器人、智能车间、智慧工厂等）；3）智能化：智慧城市、智能交通。
宝信软件类业务近几年呈现快速增长态势，驱动力来自：1）宝武集团的版图扩张&数智化转型；2）宝信的行业拓展&产品线扩张。
增长驱动力：宝武集团的版图扩张&数智化转型宝武集团不断并购整合其他钢铁企业，并基于“集中一贯式”的信息化建设要求，要求被整合钢企的信息系统与宝武集团进行高度融合，由此为宝信带来潜在的增量客户和大量的IT 需求，并为宝信工业软件产品的快速迭代提供了强大的工业基础。2014-2020 年来自宝武集团的关联交易占到宝信软件业务收入的50%-80%，且近几年呈现上升趋势。同时，宝武集团本身不断由信息化、自动化向智能化转型，带动宝信从工业软件解决方案不断向工业互联网进化，并推出颇具影响力的工业互联网平台xIn?Plat。
增长驱动力：宝信的行业拓展&产品线扩张
宝信不仅深耕钢铁行业，其也将积累的工业软件相关的技术和产品不断应用于有色、冶金、制药、能源、化工等其他行业。此外，宝信具备较强的软件产品扩张潜力，一是在生产控制和运营管理环节不断扩张产品线，如从MES、ERP 向MOM、EMS、PLC 等产品拓展；二是参考流程类工业软件龙头Aspen（ASPU.O）的产品布局，宝信未来存在向资产绩效管理和设计模拟等环节延展的可能性。
公司兼具智能制造和IDC 龙头地位，维持买入评级维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为16.94/21.61/27.88 亿，EPS 为1.13/1.44/1.86 元，对应PE49/39/30 倍。可比公司2021 年平均PE50 倍（Wind），公司兼具IDC 及智能制造龙头地位，维持公司2021 年55倍目标PE，对应目标价62.15 元，维持买入评级。
风险提示：1）IDC 全国扩张进度低于预期；2）钢铁信息化需求低于预期。