中报业绩超预期，净利润中枢同比增长40% ；收入增长超预期公司公告：上半年实现净利润1.9 亿~2.2 亿，同比增长30%~50%；净利润中枢2 亿元，同比增长40%，超预期。二季度净利润中枢1.5 亿元，同比增长9%（因为新冠疫情导致去年上半年发货集中在二季度，基数高），过去两年二季度净利润复合增速达到30%。二季度净利率中枢16%，环比提升3.6pct。
上半年实现收入12.7 亿~15.2 亿元，同比增长50%~80%。收入中枢为13.9 亿元，二季度收入中枢为9.4 亿元超预期。收入超预期因为法国Finsecur3 月底并表以及应急照明与疏散业务保持高速增长（预计同比增长100%以上）。净利润增速低于营收增速主要是股权激励的费用摊销和新增500 多员工的工资薪酬增加。
中标多家钢铁企业火灾报警系统，工业消防客户实现从零到一的突破上半年先后中标河北天柱钢铁集团搬迁项目（涉及产能约600 万吨）、中天钢铁绿色精品钢项目（规划产能约2,000 万吨）等多个工业消防项目，成为其全系列火灾自动报警系统产品的唯一供应商，实现了工业消防0-1 突破，为公司继续开拓石化、冶金、能源电力、综合管廊等行业领域项目建立了良好开端。
研发投入占比超5%，丰富的产品线储备保障公司未来收入的稳定增长2020 年研发投入约1.4 亿元，占比5.5%。独立烟感探测器的无线通讯技术、红外/紫外火焰探测器技术、新一代消防现场总线通讯技术、感温电缆和第二代“朱鹮”芯片、智慧消防平台等最新研究成果陆续推出，支撑公司有力开拓新市场。
“民用+工业+应急疏散”三驾马车齐发力，2023 年实现50 亿以上收入1）民用市场市占率提升。2019 年青鸟消防市占率仅为8%。预计公司2022 年市占率可提升至12%，2024 年达到15%。
2）工业市场进口替代。霍尼韦尔、西门子等高端厂商占据国内工业消防市场70%。公司具备进口替代实力，目前已在钢铁行业实现工业消防0-1 的突破。
3）应急照明与疏散市场享受政策红利。2020 年应急照明与智能疏散业务实现收入1.8 亿元，同比增长175%，公司公告力争在2023 年实现50 亿元以上收入。
盈利预测及估值
预计2021~2023 年归母净利润为5.4/6.8/8.6 亿元，同比增长25%/28%/26%，PE为16/13/10 倍。看好公司在民用市场市占率持续提升和工业市场进口替代的实力。给予2021 年25 倍PE，6-12 月目标市值为130 亿元。维持“买入” 评级。
风险提示：1）行业竞争加剧导致毛利率下滑；2）应收款项较高可能引发坏账