事件：
7 月5 日公司发布2021H1 业绩预增公告，预计实现归母净利润17.9-19.7 亿元，追溯调整后同增100%到120%，中值18.8 亿元，同增110%。21Q2 实现归母净利润12.1-13.9 亿元，同增78%-104%，中值13.0 亿元，同增91%。
点评：
玻纤：行业景气延续，预计21H1 销量超过50 万吨，预计单吨净利环比有增长（统计口径包含电子纱）。主因国内汽车、电子等领域延续高增，风电需求平稳，海外需求持续向好，以及公司产品量价齐升，综合成本不断下降，生产效率及盈利大幅提升。另外，4 月9 日公司完成收购中材金晶玻纤有限公司100%股权的工商变更，预计中报并表，若按满产计算，上半年新增贡献5 万吨销量。
风电叶片：预计销量有所下滑，但大叶片带来的均价上涨一定程度上对冲成本上涨，上半年整体盈利略有下滑，预计下滑幅度不超过10%。
锂电隔膜：公司主产品良率和生产效率提升，预计上半年实现净利润大几千万。
先进复合材料等其他业务经营形势良好，南玻、北玻、气瓶等业务受益于景气度较高，预计对盈利也有一定贡献。
当前时点，我们继续看好公司成长持续性：1）玻纤：21 年玻纤行业景气上行带来业绩快速释放；2）叶片：公司通过客户和产品结构升级，以及风电平价策略，抢占国内高端市场、绑定海外大客户，能保持盈利稳定；3）锂电隔膜：
有望成为公司支柱产业，现阶段公司具备10 亿平米以上基膜产能，预计年底基膜产能15-16 亿平米。
长期看点：做优玻纤、做强叶片、做大锂膜，三大主导产业将全面开花。1）玻纤：需求长期稳步增长，22 年供给新增可控，且因为进入壁垒提升，预计行业供需仍将维持紧平衡。2）叶片：虽然21 年整体需求呈现一定程度的下滑，但我们认为幅度可控，且从中长期来看，以风力发电为代表的可再生能源发电成本持续下降，2021 年正式进入平价元年，在“3060”碳达峰、碳中和的远大目标推动下，可再生能源长期增长趋势明确，未来5-10 年风电装机有望迎来再次爆发。另外，结构升级将有利于均价和毛利率保持平稳。3）锂电隔膜：近年来，国内新能源汽车快速发展驱动国内湿法锂电池隔膜需求快速增长，隔膜作为锂电池最核心的材料之一，正处于战略机遇期。公司锂电隔膜业务随着客户市占率稳定进入常态，产能爬坡及良品率提升，盈利将实现较大改善。
盈利和估值均有提升空间：我们认为当前公司估值具备较高性价比，而三大业务业绩正逐步释放：公司2021 年玻纤原纱盈利将明显增长，风电叶片业务市占率将逆势提升，锂电隔膜业务逐渐放量贡献业绩增量。由于各项业务全面开花，公司中报业绩预告超预期，我们上调公司2021-2022 年净利润预测，分别为35 亿和42 亿（调整前预测值30 亿和35 亿），对应PE12X 和10X，给予“增持”评级。
风险提示：玻纤需求大幅下滑；风电装机大幅下滑；锂电隔膜业务不及预期。