核心观点：
公司发布2021 年半年度业绩预告，归母净利润为2.8 亿元左右，同比增长100%左右。公司预告21H1 归母净利润为2.8 亿元左右，较20H1增长100%左右，与19H1 相比，两年复合增速约54%。公司业绩的高增长得益于激光产业链的高景气，根据2021 中国激光产业发展报告数据，20 年中国高功率激光切割设备销量达到1.3 万台，同比增长86%，预计21 年将进一步增长到2.2 万台。根据锐科激光年报及官网数据，21H1 万瓦激光器销售数量在1000 台左右，超过20 年全年。
智能切割头业务进展顺利，进口替代有望加速。根据公司定增审核问询函回复披露，20 年和21 年1-5 月，智能切割头销量分别为221 套、513 套，销售收入分别为1097 万元和2732 万元，增长较快。目前，普雷茨特等进口品牌占有国内6KW 以上功率段的激光切割头市场的90%，公司已推出的BLT83X 和BLT64X 产品具有与控制系统无缝衔接、价格适中、售后成本低等优点，有望加速进口替代。
智能焊接机器人市场空间较大，已获得意向订单。根据公司定增审核问询函回复披露，2019 年中国钢结构产品产量为7920 万吨，对应焊工需求至少为19.8 万人，机器换人的市场空间较大。公司拟开发的焊接机器人具有免示教、离线编程等智能化功能，同时价格低于国外类似系统，可应用于钢结构及其他柔性应用场景，目前已获得江苏宏宇重工等3 家客户的共75 套意向订单，金额合计为2375 万元。
盈利预测与投资建议：未考虑定增因素，预计公司21-23 年收入为9.39/13.22/17.88 亿元，EPS 为5.99/8.37/11.18 元/股，当前股价对应PE 为68/49/36X。参考可比公司估值，我们给予公司21 年PE 估值75X，对应合理价值为449.44 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；新技术开发风险；知识产权风险。