2021年7月1日 ，传音控股发布业绩预增公告，公司2021 年上半年预计实现归母净利润17.17 亿元，同比增长57%，对应二季度归母净利润9.20亿元，同比增长24 %；预计实现扣非净利润15.41 亿元，同比增长64%，对应二季度扣非净利润7.71 万元，同比增长20%。
点评：
一季报略超预期，新兴市场需求韧性凸显。2021 年二季度，公司实现归母净利润9.20 亿元，同比增长24%，环比增长15%，保持了稳健的增长，主要得益于新兴市场的强劲需求韧性。据IDC 数据，2021 年Q1，非洲手机市场智能机出货量达2340 万部，同比增长16.8%，传音则以44.3%的市场份额持续领跑。同时，非洲地区100 美元以上机型的出货占比提升至48%，环比增长6.3 个百分点，在后疫情时代实现了快速的需求修复和持续的消费升级。而在非洲以外的新兴市场地区，公司亦实现了份额的快速提升。据Counterpoint 数据，2021 年1-4 月，传音在印度地区出货量达380 万台，市占率实现同比翻倍增长。
多元化战略布局，品牌生态构建长期成长空间。公司长期坚持深耕新兴市场，积累品牌价值，持续拓展扩品类业务，拥有手机+家电+数码配件+移动互联的多元化战略布局。2021 年Q1，公司拓品类业务收入达3.1 亿元，同比增长177%。截至2020 年底，已经有8 款自主与合作开发的应用程序月活用户数超过1,000 万。从硬件到软件的品牌生态日益壮大，将成为公司在手机产品以外新的成长动力。
“Think Globally，Act Locally”。公司在保持全球化视野，在多个国家地区持续扩张的同时，亦坚持本地化执行的理念。渠道方面，公司研发和生产制造基地遍布埃塞俄比亚、印度、孟加拉等多个国家，销售网络覆盖全球70 多个国家和地区；产品定义方面，公司深度洞察各地区用户需求，尤其在深肤色摄影方面拥有全球领先的技术积累；品牌打造方面，公司旗下的TECNO、itel、Infinix 三大品牌定位明确，具有极高的品牌辨识度和影响力。
投资建议：我们预计公司2021-2023 年归母净利分别为40.28/51.93/66.98亿，对应2021 年7 月1 日市值对应PE 为42/32/25 倍。我们看好公司作为新兴市场智能设备龙头的长线发展，维持“买入”评级。
风险因素：海外疫情反复；竞争格局变化；市场需求不及预期