预计21H1 归母净利润为2.06 至2.79 亿元，同比增长257.69%至383.94%据公司6 月30 日晚发布的半年度业绩预告自愿性披露公告，公司预计21H1实现归母净利润为2.06 至2.79 亿元，同比增长257.69%至383.94%；扣非后归母净利润为1.98 至2.68 亿元，同比增长389.89%至562.80%。业绩增长主因上年同期受新冠肺炎疫情影响，21H1 市场需求随疫情防控常态化而恢复，据公司21Q1 归母净利润情况与我们对产量假设，公司锂电铜箔产品单吨净利润正实现环比改善中；此外，公司首次公开发行募投项目建成投产，整体产能进一步提升。我们看好公司未来锂电铜箔产品结构优化和扩产，预计21-23 年公司EPS 分别为2.32/3.80/5.20 元，维持“买入”评级。
上市募投项目建成投产，远景产能扩张规划明确公司首次公开发行募投项目5000 吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目于21Q1 建成投产，公司铜箔名义产能已提升至2.1 万吨。公司现有在建产能为梅县白渡厂区高性能铜箔产能1.5 万吨，项目计划分两期逐步完成，建设周期一期不超过21 个月，二期不超过18 个月，我们预计一期产能有望于21 年底至22 年初建成。此外，公司另有规划产能福建省宁德市高性能铜箔产能1.5 万吨，梅州嘉元科技园高性能铜箔产能1.6 万吨以及江西省赣州市电解铜箔产能2 万吨，公司远景产能预期将达到8.7 万吨。
6μm 锂电铜箔供需格局趋好，公司铜箔业务有望实现量价齐升据20.7《深耕锂电铜箔，因势利导》，针对高附加值的6μm 锂电铜箔，我们预期21-22 年国内产能约为7.4/9.9 万吨，对应需求约6/10 万吨，供需格局预期持续改善。此外，在锂电铜箔轻薄化趋势确立背景下，上下游需紧密结合方能实现应用与推广，公司与宁德时代（300750 CH）、比亚迪（002594CH）等国内外主要动力电池企业均建立了持续稳定的合作关系，6μm 产品已实现万吨量产，并已批量向下游客户供应4.5μm 铜箔产品。随着公司产能逐步释放，21 年我们预期公司将形成2.85 万吨产能，6μm 以下高附加值薄规格产品占比将提升至50%以上，公司铜箔业务有望实现量价齐升。
公司产能快速扩产，维持“买入”评级
公司21-23 年有望实现快速扩产以满足动力电池快速增长的需求。我们预计21-23 年营收25.03/41.32/55.32 亿元，归母净利润为5.36/8.77/11.99 亿元（前值5.21/8.13/11.99 亿元）。21 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为40.5X，鉴于公司处行业龙头地位以及公司的未来快速扩产规划，21-23 年净利润CAGR 85.97%，按21 年EPS 给予45X PE，对应目标价104.40元（前值83.25 元），维持“买入”评级。
风险提示：货币政策收紧导致商品价格下跌。环保等政策导致产量下降。