投资要点：
公司简介：专注眼科，业绩快速扩增
公司聚焦眼科手术和视光两大领域，以研发为主导，在领先技术加持下，业绩持续快速增长，核心产品为“普诺明”等系列人工晶状体，2020 年营收同比增长24.70%，“普诺瞳”角膜塑形镜自2019 年3 月获批后放量迅速，实现销售收入4,126.04 万元，同比增长479.59%，发展确定性强。
人工晶状体：渗透率提升助力市场扩容，技术优势获益进口替代
我国白内障患者基数大，其中可能因其失明的患者约1332 万人，但手术比例仅约28.75%，在技术更迭、政策助推等因素下，渗透率提升带动市场持续扩容，目前国产化率偏低，且主要集中在以单焦点为主的中低端领域，公司作为自研人工晶状体技术领先型代表企业，多焦点人工晶体报产中，助推国产结构升级，2020 年公司市占率从2018 年的8.31%提升至13.05%，在带量采购趋势下，技术持续优化的国产产品将有望加速进口替代，同时目前集采尚未触及出厂价，存在一定安全边际，公司有望凭借技术优势在进口替代趋势下获益。
角膜塑形镜：目标人群基数大渗透率低，技术领先快速放量角膜塑形镜主要适用于8-18 岁青少年（约1 亿人），目前渗透率还有进一步提升空间（200 万片，目标人群渗透率约0.98%），叠加国家对青少年近视防控需求及政策背书，预计未来三年仍将保持20%的增速水平。目前国内相关产品获批上市的共计9 家企业，由于需求定制化，国产在时间、售后方面具有一定优势，欧普康视市占率最高，约为29.2%。公司普诺瞳于2019 年3月获批，核心要素透氧系数为目前国内上市产品中最高，2020 年销量超10万片（含标准化试戴片，价格相对较低），4 款普诺瞳价格约为7000-12000元，假设以1500 元/片出厂价估算，销量约为2.75 万片，放量快速。
彩瞳：整合先发优势和底层技术，加速进军美瞳市场2019 年，我国美瞳隐形眼镜市场总零售额约88 亿元，预计未来三年行业增速超20%，目前国内产品主要生产来源是台湾、韩国等工艺成熟区域，国内占比不到10%，双面模压技术造就较高技术壁垒，保证透氧性的同时可有效降低单片成本，境内掌握该技术的厂家较少，公司于2018 年布局硅水凝胶（彩瞳高端材质，天猫年度需求增速超200%），叠加拟收购55%股权的天眼医药，其三款彩瞳的材料配方、调色工艺及双面模压工艺技术已获得国家药监局批准，整合先发优势和底层技术加速布局美瞳市场，公司中短期定位彩瞳生产商，补充国内彩瞳生产短板。
PR：进驻眼内屈光手术领域，研发进度领先
有晶体眼人工晶体主要用于高度、超高度近视或无法角膜屈光手术的患者，2020 年我国ICL 术式约32.85 万眼，国内市场主要由STAAR 的支撑型人工晶体（ICL）、杭州爱晶伦的悬浮型人工晶体（PRL）占据，公司该产品（PR）国内进度领先，预计2023 年获批，是公司进驻眼内屈光手术领域的重要举措。
投资策略
综上，我们认为公司将依托人工晶状体、角膜塑形镜领域的结构性优势以及彩瞳市场庞大的生产需求，实现业绩快速放量，预计公司2021-2023 年实现营业收入分别为3.90、5.35、7.00 亿元，同比增速分别为42.8%、37.2%、30.8%，归母净利润分别为1.37、1.86、2.45 亿元，同比增速分别为42.0%、36.0%、31.5%，EPS 分别为1.30、1.77、2.33 元，首次覆盖，建议持续关注。
风险提示：人工晶体集采降价超预期，角膜塑形镜渗透率提升慢于预期，产品研发上市慢于预期，估值过高风险。