本报告导读：
公司2021 年1 季度业绩符合预期，公司产量稳步释放，产能效率稳步上升；公司管理不断优化，盈利能力持续上升。公司有望伴随高温合金市场规模扩张而不断成长。
投资要点：
维持“增持”评级 。公司2021 年1 季度实现营业收入18.03 亿元，同比上升25.08%；实现归母净利润1.73 亿元，同比上升115.53%，公司业绩符合预期。维持公司2021-22 年EPS 为0.41/0.51 元的预测，新增2023 年EPS 预测为0.61 元，参考同类公司，给予公司2021 年PE 40 倍进行估值，上调公司目标价至16.4 元（原12.3 元），维持“增持”评级。
产量顺利释放，行业定价权稳步提升。2021 年1 季度公司钢材销量15 万吨，较2020 年同期上升24.75%，公司产量稳步上升。1 季度公司吨钢售价12007 元/吨，吨钢成本为10001 元/吨，吨钢毛利2006 元/吨，对应吨钢净利1151 元/吨。1 季度高温合金售价21.11 万元/吨，较20 年全年均价上升1.17 万元/吨，公司行业定价权稳步上升。我们认为随着公司新增产线的投产，公司竞争力将进一步上升，整体实力将进一步增强。
管理持续优化，费用控制优秀。2021 年1 季度，公司吨钢三费（含研发）829 元/吨，同比下降618 元/吨，1 季度公司销售费用率0.78%，较20 年1 季度下降0.49 个百分点，公司管理持续优化，成本管控成效显著。
竞争优势进一步凸显，看好公司稳步成长。公司不断增强的盈利能力验证了我们对公司经营管理及成本管控能力持续提升的判断。未来10 年高温合金行业市场规模有望快速扩张，高温合金行业竞争壁垒高，而公司作为行业龙头企业，竞争优势进一步凸显，其市占率及议价权有望不断提升。
我们看好公司发展前景及成长性，其业绩有望保持快速增长。
风险提示：新产线建设不及预期，不可预测的安全事故。