事件：公司4 月30 日公告，公司2020 年实现营业收入4.23 亿元(+49.52%)，归母净利润1.07 亿元(+46.53%)，毛利率64.07%（-1.84pcts），净利率25.29%（-0.52pcts）。2021 年一季度业绩预告，公司一季度营业收入0.20 亿元（+33.20%），归母净利润0.01 亿元（+115.25%）。
投资要点：
主营业务持续高增长，军品贡献主要利润
报告期内公司实现营业收入4.23 亿元(+49.52%)，近五年复合增长率为23.75%，归母净利润1.07 亿元(+46.53%)，近五年复合增长率为46.41%,公司主营业务持续高增长。毛利率64.07%（-1.84pcts），净利率25.29%（-0.52pcts），维持在较高水平。
从产品应用领域来看，子公司盟升科技在公司业务体系内定位为国防军工产品的研发、制造和销售平台，承接国防领域的武器装备生产任务，为公司军品生产销售的主体。2020 年，盟升科技净利润为1.08 亿元(+61.75%)，为公司主要利润来源，表明公司军品业绩快速释放，处于高速发展时期。
公司主营业务可分为卫星导航产品和卫星通信产品。卫星导航产品主要为基于北斗卫星导航系统的导航终端设备以及核心部件产品，如卫星导航接收机、组件、专用测试设备等，目前主要应用于国防军事领域，2020 年营业收入为3.01 亿元（+96.69%），表明公司卫星导航领域进入放量增长；同时，公司卫星导航产品库存量同比增长38.17%，由于公司销售采取以销定产，表明公司在卫星导航领域在手订单充足，2021 年有望持续放量。
卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件，包括动中通天线、信标机和跟踪接收机等产品，目前主要应用于海事、航空市场。2020年营业收入为1.22 亿元（-5.99%），营收首次出现下滑，其主要原因为受疫情影响，境外民航机载天线订单大幅减少，境外新客户卫星通信天线产品订单增加，整体收入有所下降。
在费用方面，2020 年，公司三项费用率为18.61%（-8.27pcts），其中销售费用率为7.69%（-8.65pcts），降幅明显，其主要原因为上年度为公司向客户 A1 销售产品产生的售后服务费，本年度未向其销售产品，售后服务费减少较多。客户A1 为2019 年第一大客户，招股书披露为USAT，为沙特阿拉伯客户Taqnia Space 采购服务提供商。