投资要点
21Q1 收入同比+146%，利润同比扭亏，符合市场预期。2021Q1 公司实现营业收入 7.29 亿元，同比增长 146.26%，环比下降 33.07%；实现归属母公司净利润 0.35 亿元，上年同期为亏损 0.35 亿，同比扭亏为盈，符合市场预期。Q1 毛利率为 37.33%，同比下降-6.8pct，环比下降-6.5pct；Q1 归母净利率为 4.80%，同比上升 17.1pct，环比下降-11.86pct。
工控项目型市场 21Q1 同增 34%，化工、石化均快速增长。20Q1 项目型市场需求受疫情冲击较大，行业同比-19%，21 年 Q1 下游需求显著恢复，行业同比增长 34%，相比于 19Q1 增长 8.5%，21Q1 行业景气度显著恢复。分行业来看，化工、石化、冶金行业增速分别达到 48%、27%、47%，高于项目型市场整体增速，下游行业资本开支明显恢复。
今年在手订单充沛，预计“工业 3.0”业务稳增、“工业 4.0”高增，仪器仪表产能逐步释放。随着疫情后下游资本开支的逐步恢复，以及民营大炼化、海外项目等增量贡献，公司 20 年底在手订单预计达 50 亿左右规模，同比快速增长，其中：1）工业自动化及智能制造解决方案业务（DCS/PLC/SIS&解决方案，即“工业 3.0”）业务预计维持稳健增长，20 年收入 23 亿、同比+15%，预计增速仍将快于行业；2）工业软件业务产品线逐步完善，同时积极开展工业软件产品“APP+SaaS”化改造，20 年底已完成 196 个 APP 开发，为高速增长打好基础，20 年收入 2.6亿、同比+39%，预计 21 年增长进一步提速；3）自动化仪表募投产能逐步落地，20 年收入 3.6 亿、同比+66%，募投产能对应约 10 亿产值，PA解决方案中仪器仪表的价值量远高于 DCS，随着配套率提升有望维持快速增长。
5S 店加速拓展、S2B 平台模式落地。2020 年中控成功开设并运营覆盖全国主要化工园区 5S 店 102 家，其中达成亿元店 7 家，同时 S2B 平台业务开始落地，20 年首年实现 0.42 亿运营收入，实现多家大客户和行业标杆客户的强强联合，用户粘性不断增加。未来中控有望继续铺设100-200 家 5S 店，覆盖国内大多数规模较大的化工园区，提升服务能力、响应速度的同时，S2B 业务有望成为重要增长点。
盈利预测与投资建议：我们维持公司 2021-23 年归母净利润分别 5.35亿、6.74 亿、8.44 亿，同比分别+26.8%、+25.5%、+25.4%，对应现价 PE分别 76x、60x、48x，给予目标价 97.2 元，对应 21 年 90xPE，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行，投资不及预期