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4 月28 日兆易创新发布一季报， 21Q1 实现营收16.04 亿元，同比+99.13%，净利润3.01 元，同比+79.43%，扣非归母净利润2.77 亿元，同比+85.50%。
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Q1 业绩亮眼，高研发投入形成正循环。21Q1 公司实现营收16.04 亿元，同比+99.13%，归母净利润3.01 元，同比+79.43%。营收和净利润增速均高于彭博一致预期的Q1 增速+53.54%和51.79%，也显著高于wind 一致预期的21 年全年增速39.38%和55.5%，这主要得益于物联网、车联网、5G 等市场需求的持续旺盛，以及供应链本土化趋势下，公司产品供应量增加，且供应价格得以提升，各产品线收入增加，使得收入和净利润均实现大幅增长。此外，21Q1 研发费用高达1.58 亿元，同比+49.50%，公司加大员工股权激励费用，锁定核心员工利益，并继续增进研发投入力度，合作开发及研发所需软件等费用均有提升，为公司形成正向循环，铸高公司核心业务的技术壁垒。
市场需求良好叠加产业链涨价趋势明显，公司全年业绩有望高速增长。21Q1 公司存货为8.91 亿元，同比+20.47%，合同负债为1.69 亿元，同比+109.96%，存货和合同负债高增彰显下游需求旺盛。分业务来看，1）NOR Flash：受下游需求旺盛和晶圆产能紧张的双重影响，目前市场NOR Flash 涨价趋势明显，预计Q2 公司NOR Flash 产品涨价超10%，新增55nm 产品订单已与华虹达成合作并积极扩产，预计全年NOR Flash 业务有望实现快速增长。2）MCU：受益于国产替代和国外主要MCU 厂商涨价趋势（Q1 上涨10%-20%），公司积极布局的GD32 和首发的基于RISC-V 内核的32 位通用MCU 产品均有望量价齐升，加速国产替代步伐。3）DRAM： 公司自研19nmDRAM 产品预计21H1 出货，面向IPC、TV 等消费类利基市场，且在制程上领先其他国产厂商，未来有望率先打破国外垄断局面，叠加近期DRAM 涨价趋势明显，全年有望实现高增长。整体我们认为随着市场需求旺盛和产业链进入涨价周期，公司全年营收及盈利水平有望大幅提升。
投资建议
预计21-23 年营收分别为70.21/95.06/123.58 亿元， 归母净利润分别为13.17/18.34/21.57 亿元。给予22 年65 倍PE，继续维持“买入”评级。
风险提示
中美科技竞争加剧风险；海外疫情二次爆发风险；大股东减持风险。