投资要点：
投资建议： 维持2021/2022/2023 年净利润增速预测13.87%/14.17%/14.69% ， 对应EPS 3.53/4.05/4.66 元，BVPS28.23/31.00/34.20 元， 现价对应6.29/5.49/4.66 倍PE ，0.79/0.72/0.65 倍PB。维持目标价33.88 元，对应2021 年1.20 倍PB，维持增持评级。
继续保持贷款大力投放。21Q1 总资产同比增长7.85%，增速较2020年末下降2.63pc，资产增速下滑使得单季营收增速环比小幅回落。
从结构上看，低收益同业资产显著压降，而贷款继续保持大力投放。
21Q1 贷款同比增长15.06%，增速基本持平于2020 年末，贷款占比较2020 年末提升2pc 至52%。资产端结构优化有助于净息差稳定。
手续费收入快速增长。21Q1 手续费净收入同比增长34.25%，增速较2020 全年上升10.11pc，主要驱动因素在于投资银行和财富管理业务发展。预计2021 年随着“三个生态圈”构建效果的显现，大投行类收入将继续保持较快增速，成为支撑手续费收入高增的主力。
拨备水平显著回升。21Q1 不良保持双降，拨备覆盖率和拨贷比实现双升，使得不良率是2015 年以来最低，拨备覆盖率是2015 年以来最高。风险出清+拨备增厚使得兴业银行后续的利润释放空间充足。
风险提示：经济复苏强度受压制，商行+投行战略推进不达预期。