投资要点
2021年 Q1 公司实现营收3.12 亿元，同比增长87.03%；实现归母净利润5199.07 万元，同比增长7.32%；扣非后归母净利润4619.68 万元，同比增长29.28%；2021 年一季度股份支付、汇兑损益对公司业绩释放造成一定影响。
2021 年一季度公司毛利率为39.75%，同比减少1.81 个百分点，环比减少7.17个百分点；净利率为16.67%，同比减少12.38 个百分点，环比增加2.77 个百分点。2021 年一季度公司期间费用为8746.06 万元，同比增长234.04%，期间费用占营收比重28.04%，同比增加12.34 个百分点。其中，销售费用1466 万元，同比增长102.04%，占营业收入的4.70%，同比增加0.35 个百分点，主要系本期业务增长较快，相应费用大幅增长所致；研发费用2524.29 万元，同比增长15.09%，占营业收入的8.09%，同比减少5.06 个百分点；财务费用895.98 万元，同比增长2558.1 万元，占营业收入的2.87%，主要系本期欧元汇率波动带来的外汇损益较大所致；管理费用3859.8 万元，同比增长183.51%，占营业收入的12.37%，同比增加4.21 个百分点。根据公司股权激励计划的测算，公司2021 年股份支付费用为7500 万（授予部分为5245 万，预留部分为2321 万），其中一季度摊销1875 万元，剔除股份支付费用一季度管理费用为1985 万元，剔除股份支付费用的管理费率为6.36%，同比下滑1.80 个百分点。
截至2021 年3 月底，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计5.22 亿元，同比增长17.48%；应收账款周转率0.89 次，比去年同期增加0.42 次；存货9.44 亿元，同比增长13.46%；存货周转率0.22 次，比去年同期增加0.10次。2021 年Q1，公司经营活动产生的现金流净额2921.16 万元，同比减少76.66%，主要系本期人员增加较快，支付的职工薪酬金额增加4185 万元，同时支付的增值税和所得税增加4700 万元所致；投资活动产生的现金流量净额-3.94 亿元，同比减少2.14 亿元，主要系本期购买理财产品所致。
我们维持盈利预测，预计公司2021~2023 年营业收入分别为22.45/33.52/43.58亿元，归母净利润分别为5.45/8.28/10.93 亿元，EPS 分别为1.36/2.06/2.73 元/股，对应4 月29 日收盘价PE 为54.2/35.6/27.0 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，锂电设备行业竞争加剧，关键技术流失。