事件：公司发布2021 年一季报。2021Q1 公司实现营业收入1.88 亿元，同比增长147.00%，归母净利润1.18 亿元，同比增长126.39%，扣非后归母净利润1.14 亿元，同比增长184.68%，略超市场预期。
中低功率系统持续增长+总线系统高速放量，收入端表现强劲22021Q1 公司实现营业收入1.88 亿元，同比增长147.00%，春节假期影响下较2020Q4 收入仍有提升，表现十分出色：制造业持续复苏，激光行业需求旺盛，报告期内公司中功率控制系统业务订单量持续增长以及总线系统订单量增长幅度较大，驱动公司收入高速增长；此外，公司新品智能切割头去年已经实现批量供货，2021Q1 延续良好出货势头，预计收入体量接近去年全年水平。我们判断激光行业高景气度在2021 年有望延续，公司将充分受益，收入端有望保持快速增长。
毛利率较为稳定+费用率有所下降，盈利水平依然出色2021Q1 公司归母净利润1.18 亿元，同比增长126.39%，略超过市场预期（100%），净利率为63.09%，下降5.28 个百分点，盈利水平有所下降：
①毛利端，2021Q1 公司综合毛利率80.78%，较去年同期减少0.77 个百分点，我们认为毛利率略低的总线与智能切割头收入占比提升以及上海波刺并表对整体毛利率有一定负向影响。②费用端，2021Q1 公司期间费用率为16.72%，较去年同期下降了2.75 个百分点，其中销售费用/研发/财务费用率分别变动+0.15/-2.2/-0.7 个百分点，如果除去对营销、管理、研发人员的股份支付费用，2021Q1 公司的期间费用率下降要更加明显。③我们注意到2021Q1 公司非经常性损益469 万元，去年同期1236 万元（政府补助+投资收益），非经常性损益下降对净利率的影响超过4 个百分点。
定增用于智能切割头扩产项目等，纵横延展打开公司成长空间公司拟定增募集资金总额不超过人民币10 亿元，扣除相关发行费用后，4亿元用于智能切割头扩产项目，3 亿元用于智能焊接机器人及控制系统产业化项目，3 亿元用于超高精密驱控一体研发项目。①切割头与控制系统的协同互补，有助于提高公司激光切割控制系统业务的整体竞争力；布局智能焊接领域，切入智能切割的下游工序，提升公司产品在客户生产工序的垂直渗透率；超高精密驱控一体研发项目有助于弥补公司相关技术领域空缺，为公司未来产业布局奠定基础。②从财务影响方面看，本次向特定对象发行完成后，公司的资本实力进一步增强。公司的总资产和净资产规模均会有所增长，营运资金得到进一步充实。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023EPS 分别为5.57、7.24、9.22 元，当前股价对应动态PE 分别为62 倍、48 倍、38 倍。考虑到公司出色的盈利能力，以及具有较好的成长性，维持“买入”评级。
风险提示：下游制造业投资不及预期；激光切割控制系统大幅降价；高功率与超快控制系统增长不及预期；智能切割头放量不及预期。