一、事件概述
4 月23 日，公司发布2021 年一季报，Q1 实现营收7.18 亿元，同比增加60.73%；归母净利润6403 万元，同比增加40.74%；扣非净利润6205 万元，同比增加40.77%。
二、分析与判断
Q1 增速再创新高，全年高增可期
公司Q1 订单饱满，实现营收同比增加60.73%，归母净利润同比增加40.74%，增速再创一季度历史新高。排除去年一季度疫情冲击的影响，近两年收入复合增速37.28%，利润复合增速21.70%，增速依旧亮眼。展望全年，地产业务稳健向上，通信、新能源业务持续向好，工建、公商建业务高速成长，全年业绩有望保持高速增长。
与华为再次联合开发光伏新品，有望复制1U 断路器成长之路华为与公司成功联合研发1U 断路器后，再次联合定制开发出用于光伏行业的NDG3V-50H 新品隔离开关，解决光伏侧故障不能切除，以及分合闸操作寿命不足的两大核心痛点。根据公司公告，联合开发新品的专利名称为“一种储能状态监测结构及旋转开关”
和“一种断路器控制装置和断路器”。目前该款隔离开关已正常供货，有望复制1U 断路器成长之路，快速放量贡献收入。此外，公司在互动平台表示，有为华为在汽车方面研发产品。
毛利率受原材料涨价影响略有下滑，海盐基地建成将保障核心零部件供应公司一季度毛利率37.67%，同比降低1.75%，预计一是由于运输费用计入营业成本，另一方面是铜、银等主要原材料价格有所上涨，公司零部件采购价格相应提升。公司海盐基地建设持续快速推进，预计今年四季度开始逐步投产，届时将提升公司核心零部件自产率，在提升性能同时保障供应安全。
三、投资建议
预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.25、7.47、9.98 亿元，同比增长40%、42%、34%，EPS 为0.67、0.95、1.27 元，对应2021-2023 年50、35、26 倍PE。参考工控自动化(申万)指数60 倍PE(TTM)，考虑到公司的高成长性，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
行业增长低于预期，市场开拓不及预期，行业竞争超预期。