凯莱英(002821)21Q1点评:技术驱动业绩稳健增长 产能投放加快

研究机构:安信证券 研究员:马帅/冯雪云 发布时间:2021-04-23

  事件:公司发布2021 年一季报,公司2021Q1 年实现收入7.77 亿元,同比增长63.45%;实现归母净利润1.54 亿元,同比增长42.86%;实现扣非归母净利润1.29 亿元,同比增长38.67%;若剔除汇兑波动损益、股权激励摊销费用等影响,归属于上市公司股东净利润同比增长55.93%。业绩增长符合预期。

  业绩持续稳健增长。公司2021Q1 收入增长63.45%,一方面有2020Q1 低基数的原因,另一方面也由于公司在手订单充沛和新产能的投放。从盈利能力来看,2021Q1 受汇兑损益、股权激励等因素影响,剔除这些影响后,公司21Q1 归母净利润1.68 亿元,剔除后归母净利率21.7%,与20Q1 的归母净利润22.7%相比,略有下滑。从具体费用端来看,21Q1 公司销售费用率同比下降1.8 个百分点,研发费用率同比下降0.8 个百分点,管理费用率提升1.1 个百分点。

  公司业务发展为技术驱动型,继续看好公司长期发展前景。根据公司年报,公司预计2021 年底公司反应釜体积将超过4140m?,同时公司启动镇江生产基地建设,预计2020H2 一期投入使用,产能建设为未来承接更多订单奠定基础。公司作为国内小分子CDMO 领域的领先企业,我们认为技术驱动+客户关系的不断深化+业务领域从API 逐渐向制剂、大分子、小核酸药物等领域的拓展,将带动公司未来继续保持快速增长的趋势。

  投资建议:我们预计公司2021 年-2023 年的收入增速分别为31.5%、30.2%、29.8%,归母净利润增速分别为31.9%、31.4%、31.1%,成长性突出;我们看好公司未来CDMO 业务快速成长,维持“增持-A”评级。

  风险提示:订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、汇兑损益风险、公司业务拓展不及预期、海外疫情日益严重影响海外订单等

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