事件：公司发布21年一季报，21Q1公司实现营业收入14.46亿元，同比+115%，实现归母净利润2.78亿元，同比+245%，基本每股收益0.42元，业绩符合预期。
海缆需求旺盛，产品结构持续优化。21Q1公司海缆及海工产品实现营业收入7.96亿元，同比+147%，收入占比55%，较20年提升7pct；陆缆系统实现营业收入6.50亿元，同比+86%，收入占比45%。21年国内海上风电抢装，叠加疫情缓解后海外需求回暖，21年公司海缆及海工产品销量有望维持快速增长。
费用管控能力良好，盈利能力持续增强。公司高毛利的海缆及海工产品占比不断提升，带动公司盈利能力持续提升，21Q1公司综合毛利率为29.87%，同比提升4.32pct，环比基本持平。21Q1公司销售费用率、管理费用率分别环比下降0.05/1.02pct，费用管控能力不断增强，支撑公司净利率持续提升。21Q1公司净利率为19.22%，同比+7.23pct，环比+1.31pct。
在手订单充沛，业绩增长可期。截至21年3月底，公司在手订单总额为77.80亿元，其中海缆及海工订单57.24亿元，占比74%，陆缆订单20.56亿元，占比为26%。公司在手订单充足，其中海缆及海工订单额是20年销售额的2.4倍，有望支撑公司21年出货量维持高增长。
投资建议：预计21-23年公司营业收入分别为72.10/80.66/92.03亿元，YoY+43%/12%/14% ， 归母净利润分别为14.24/14.94/16.62 亿元，YoY+60%/5%/11%，EPS为2.18/2.28/2.54元，维持“买入”评级。
风险提示：海上风电政策变动风险，原材料价格上涨风险，已签订订单交付进度不及预期