事件：公司发布21Q1业绩预告，预计归母净利润为4.4~4.8亿元，同比下滑21.86%~28.37%。非经常性损益共计1.45亿元，其中游戏业务相关非经常性损益9500万元，扣非归母净利润约为3.4亿元，同比下滑44%。
宅经济造成高基数，21Q1游戏业务利润下滑。21Q1游戏业务实现净利润4.1~4.3亿元，同比下滑15.19%~19.13%，扣除非经常性损益的影响，游戏业务净利润预计3.4亿元左右，下滑约35%左右。主要因为：1）疫情影响下20Q1游戏行业整体爆发式增长；2）公司2019年12月推出的手游《新笑傲江湖》在20Q1贡献了良好业绩。在高基数以及缺少新产品上线的情况下净利润下滑，符合市场预期，公司游戏业务整体稳定性较好。
Pipeline游戏数量众多，品类有较大突破。公司4/13召开产品发布会，pipeline超过20款新游，品类更加丰富。《完美世界》和《诛仙》IP将继续推出系列产品，武侠品类储备有《仙剑奇侠传》《香蜜》等热门IP。新开拓品类包括二次元开放世界游戏《幻塔》、动漫IP游戏《一拳超人》、女性向游戏《黑猫奇闻社》等。2021年将上线多个头部潜质游戏。《梦幻新诛仙》4月30日进行测试，预计6月上线，《战神遗迹》5月20日公测，另有《一拳超人》《幻塔》《代号MA》等游戏近期将开启测试。
影视部分2021年储备较多。21Q1公司出品的《上阳赋》《暴风眼》等多部电视剧相继播出。公司储备的《光荣与梦想》《舍我其谁》《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《山河表里》 等影视作品正在制作过程中。
盈利预测和投资建议：我们预计21/22年营业收入121/138亿元，同比增长18%/15%：归母净利24/28亿元，同比增长53%/18%。维持买入评级。
风险提示：新游流水表现不及预期，影视减值风险，政策风险