结论与建议：
4Q20公司营收增长近四成，净利润同比增长196%。4Q20公司净利润大幅跃升，反应CIS行业需求持续旺盛，同时公司加快新品研发速度，市占率持续提升。展望未来，CIS行业景气持续攀升，另外，通过收购新思TDDI，公司未来手机领域产品线持续丰富，市场地位进一步稳固。我们预计公司2021-2022年实现归母净利润分别为39亿元和50亿元，YOY增长46%和26%，对应EPS分别4.55元和5.75元，对应当前PE估值分别为61倍和48倍，考虑到公司业务的稀缺性以及国产替代空间巨大，给予“买进”评级。
4Q20 公司净利润大幅增长：2020 年公司实现营收198.2 亿元，YOY 增长45.4%;实现净利润27.1 亿元，YOY 增长481%,扣非后净利润22.5 亿元，YOY 增长572%，EPS3.21 元。其中，第4 季度单季公司实现营收58.6 亿元，YOY 增长38.6%，实现净利润9.8 亿元，YOY 增长196.4%，扣非后净利润6.59 亿元，YOY 增长141%。公司业绩符合预期。分业务来看，2020年，公司半导体设计业务收入实现173 亿元，YOY 增长52%。其中，CMOS图像传感器产品收入147 亿元，YOY 增长50%，是业绩大幅提升的最主要动力，其余产品如PMIC、MOS、RF 产品亦分别增长62%、40%和37%。从毛利率来看， 2020 年公司综合毛利率29.9%,较上年同期上升2.5 个百分点；同时得益于产销规模的扩大，公司期间费用率15.9%,较上年同期下降3.8 个百分点，进一步推升了业绩增长。
1Q21 高速增长，CIS 产业下游需求旺盛：公司预计1Q21 净利润9 亿元-10.8亿元，YOY 增加102%~143%；扣非后净利润同比增加8.2 亿元-10 亿元，同比增加88%~130%，为全年业绩高速增长奠定坚实基础。全球手机市场在经历了三年的衰退后，预计随着疫情影响逐步降低，并且5G 引领换机需求的影响下，全球手机上有望在2021 年迎来2 位数的成长，同时车用CIS 需求亦将在自动驾驶等级提升的背景下恢复高增长态势，公司作为全球CIS 的龙头企业，产品研发节奏持续加快，将收获行业发展红利，同时随着国产替代的加速，公司业绩提升空间依然巨大。
盈利预测：我们预计公司2021-2022 年实现归母净利润分别为39 亿元和50 亿元，YOY 增长46%和26%，对应EPS 分别4.55 元和5.75 元，对应当前PE 估值分别为61 倍和48 倍，考虑到公司业务的稀缺性以及国产替代空间巨大，给予“买进”评级。
风险提示：手机光学演进不及预期，新冠疫情拖累行业需求释放。