2020 年业绩同比减少3.08%，Q4 单季创新高
公司发布2020 年度业绩，全年实现营业收入25.91 亿元，同比减少1.38%，实现归母净利润4.26 亿元，同比减少3.08%，实现扣非归母净利润3.60 亿元，同比减少8.77%。单季度来看，20Q4公司实现营收8.47 亿元，同比增长20.93%，收入规模创近年来新高。20Q4 实现归母净利润1.75 亿元，同比增长16.56%，Q4单季度增速高于全年，复苏势头明显，业绩符合预期。
轻量化带动行业β提升
铝合金部件是汽车轻量化的核心，节能与新能源汽车技术路线图对未来单车铝合金用量的指引为：2020 年190kg，2025 年250kg。
随着汽车轻量化技术提升，车用铝合金应用范围将逐渐延伸至引擎盖、挡泥板、后车厢、车顶、整车身等大面积部位，渗透率进一步提升。欧洲车均铝用量自1990-2020 从50kg 增长到180kg，进一步验证趋势。
技术转型叠加新能源机遇促进产品超市成形
前瞻布局高固相半固态铸造成形技术，丰富公司产品线。公司取得银宝压铸51%股权，掌握高固相半固态成型技术，能有效实现产品的低成本和高性能的结合。此外依托新能源汽车渗透率提升，加速产品配套促进业绩提升。
风险提示：原材料价格波动，汽车行业销量复苏不及预期等投资建议：格局优化叠加经营形式，维持“买入”评级我们预计2020-2022 年归母净利润分别为6.52/8.02/9.38 亿，对应同比增速分别为53.2%/22.9%/17.0%，EPS 分别为0.76/0.93/1.09元，当前股价对应估值分别为20.7/16.8/14.4x，给予公司2022 年25xPE，对应目标价为23.25 元，维持“买入”评级。