报告导读
公司于4 月12 日晚发布2021 年第一季度业绩快报。公司21Q1 实现总收入386.4 亿元，同比增长63.46%；实现归母净利润20.54 亿元，同比增长81.06%；实现基本每股收益0.34 元；加权平均ROE5.92%,提高1.98 个百分点。
投资要点
一季度业绩稳健增长，进一步展示公司经营能力公司21Q 实现铁、钢、材产量分别为552 万吨、733 万吨、691 万吨，同比增加9.52%、16.16%、17.92%。公司一季度归母净利润实现同比增长81.06%，环比增长31.84%，下属子公司华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板公司一季度利润同比分别增长54%、167%和 79%，其中华菱涟钢和汽车板公司利润均创季度历史新高。公司在持续高矿价情况下，公司维持稳健增长，经营实现稳健增长，抗周期性明显。
产品结构升级及需求继续改善，看好后期业绩增长21Q1 公司实现归母净利润20.54 亿元，折算吨钢净利润为280.22 元，20Q1 折算吨钢净利润为179.71 元，同比增长56.45%。
钢材价格在今年一季度同比增长。根据中钢协统计的钢铁价格（板材）指数看，21Q1 钢材价格同比上涨29.38%，但原材料铁矿石价格在21Q1 同比上涨81.92%。我们认为，除了钢材价格上涨带来的利润增厚外，更应重视公司在产品结构提升过程中带来的盈利能力增强，硅钢、高端汽车板等高端产品增长，进一步增强企业盈利能力。另外，建筑用钢、石油天然气用钢市场有望回升，或将进一步增加后期利润，看好公司盈利持续增长。
盈利预测及估值
行业端，供给端有望在今年完成同比产量下降，供给收缩将会边际影响钢材市场价格，预计全年钢价中枢维持较高水平。供给端随着全球经济复苏，板材类产品需求旺盛，公司在手订单饱满。随着公司生产效率提升带动产量上涨，高附加值品种钢占比逐步提升稳定盈利能力，预计2021-2023 年公司EPS 分别为1.34、1.51、1.54 元，对应PE 为6.03、5.37、5.25 倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求持续性不及预期，上游原材料上涨