事件：
公司公布2020年年报及2021年一季度业绩预告。公司2020年实现营业收入135.53亿元，同比增长16.80%，实现归母净利润50.36亿元，同比增长162.46亿元，实现扣非后归母净利润26.70亿元，同比增长328.87%；公司预计2021年一季度实现归母净利润50.00亿元至52.00亿元，相比上年同期增长782%至818%。
点评：
2020年业绩符合预期，盈利能力大幅提升。公司此前在业绩预告中预计2020年实现归母净利润48.00亿元至51.00亿元，相比上年同期增长150%至166%，实际利润为50.36亿元，符合预期。报告期内公司及时调整内部策略，优化产品结构，部分产品销量实现同比大幅增长，实现营收稳定增长；此外，面板显示行业景气度相对2019年较高，尤其是IT、TV类产品需求大幅回暖，且产品价格自2020年年中持续上涨，带动公司经营业绩同比实现大幅提升。公司2020年全年销售毛利率为19.72%，相比2019年提升4.54个百分点，全年销售净利率为3.34%，相比2019年提升3.75个百分点，盈利能力大幅提高。
行业供需紧张加剧，驱动一季度业绩表现超市场预期。进入2021年，全球半导体显示行业产品价格继续保持上行趋势，行业高景气度持续，驱动公司21Q1业绩超市场预期。需求方面，疫情影响下远程办公、线上服务、居家娱乐等应用市场进一步扩大，带动IT、TV类产品需求持续增长；供给方面，短期由于玻璃基板、驱动IC等原材料供应紧张，导致行业有效产出环比有所下降，半导体显示行业供需紧张进一步加剧，驱动公司21Q1业绩超市场普遍预期。
盈利预测与投资建议。公司作为国内半导体显示龙头，在LCD领域具备先发优势，短期受益液晶面板价格超预期上行，中长期受益液晶面板行业竞争格局改善和OLED持续放量，长期看点则在于公司向半导体显示产业链和物联网各场景价值链延伸的事业群体系，长期看好在IoT领域的业务布局。我们预计公司2021-2022年EPS分别为0.60、0.66元，对应PE分别为10.6倍和9.8倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不如预期，产能释放进度不如预期等。