事件
2020 年年报：全年实现营收183.83 亿元，同比增长7.10%；实现归母净利22.20 亿元，同比增长33.13%。对应Q4 单季归母净利6.22 亿元，环比Q3 减少11%，同比20Q4 增长37%。
简评
国内海外双增、产能释放匹配市场开拓，成长步履坚实产销量方面，尽管2020 年疫情接连冲击国内、海外轮胎需求，上半年对公司订单形成一定影响。2020 年公司仍然实现轮胎产量6597 万条，产量同比增长6.49%，实现轮胎销量6333 万条，同比增长7.34%。其中半钢、全钢产量分别增长3.38%、22.98%。
其中半钢胎产量的大幅增长有赖于广西、湖北基地全钢胎产能扩建。
价格方面，整体上同型号轮胎价格波动不大，但由于疫情冲击需求、国际原油价格下跌（原油与合成橡胶、炭黑价格相关性较大）等原因，公司2020 年原材料较2019 年有明显下降，据年报，公司2020 年采购天然胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线、帘子布平均价格分别同比-2.74%、-12.64%、-18.28%、-4.67%、-9.35%。原材料成本下降同样对公司利润增厚形成一定贡献。
泰国工厂方面，公司泰国工厂2020 年合计实现净利润折人民币15.82 亿元，同比增长20%，占全年净利润比例约71%。总体而言国内生产基地及泰国基地均保持较高速度利润增长。
市场拓展方面，零售端，2020 年玲珑轮胎开启新零售元年，经过一年的布局，公司重点围绕直辖市、省会城市、地级市市辖区、百强县深入分析市场需求，加强店铺布局，2020 年新建旗舰店超过100 家，新建品牌店、挂牌店1800 多家；2020 年国内零售半钢17 寸以上发货占比实现翻倍增长，全钢中高端产品占比已达到33%。配套端，公司2020 年为大众配套量同比增长近20%；实现上汽通用体系内全品牌供货；实现马来西亚宝腾、广汽传祺、东风启辰、吉利领克、新一代嘉际、豪越、ICON 和一汽红旗EHS3、HS7 等主胎配套；泰国工厂成功进入德国曼恩配套体系。
费用率方面，公司2020 年销售、管理、财务、研发费用率分别为5.24%、6.92%、2.13%、4.15%，分别-0.26、-0.36、-0.26、-0.10pct，其中销售费用率减少主要由于广告费减少，以及新会计政策下运费项目重新调整归属所致。
利润分配方面，计划每10 股派发现金红利4.9 元，合计派发现金红利6.73 亿元，占2020 年归母净利润的30.29%。