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长城汽车发布2021 年3 月产销快报，3 月实现销量110736 辆，同比增长84.41%，环比增长24.4%；其中海外销售8052 辆，同比增长35.5%；1-3 月累计实现销量338798 辆，同比增长125.37%；其中，海外累计销售28810 辆，同比大增115%。
新品赋能优势巩固，各品牌销量持续高增长
公司2021 年3 月销售新车110736 辆，同比增长84.4%，1-3 月累计销售同比大增125%；其中海外销售累计28810 辆，同比增长115%。分品牌看，哈弗、WEY、皮卡、欧拉品牌3 月分别销售67187/8499/22001/13049 辆， 同比增长66.6%/178.2%/43.3%/1037.7%，Q1 累计销售222728/25999/59338/30683 辆，同比增长110%/163%/92%/1035%。
1）哈弗品牌3 月销量主要受益于“国民神车”哈弗H6 销量的持续高增长。哈弗H6 3 月销售新车34865 辆，环比增长9.9%，同比大增71.6%，累计94 个月获得SUV 销量冠军，其中3 月底上市的H6 国潮版，更是上市7 天销量破万。哈弗M6 一季度累积销售37199 辆，同比增长61.5%。凭借其超值的价格和越级的品质牢牢站稳家用SUV 市场。哈弗初恋Q1 累计销量14674 辆，3 月环比增长26%，表现亮眼。
2）WEY 品牌，由VV5、VV6、VV7 组成的城市SUV 矩阵，继续保持上升态势；坦克300 Q1 累计销售14323 辆，环比增长51.7%，上市以来持续热销。
3）长城皮卡3 月销售22001 辆，同比大增43%，市占率近50%，主要得益于长城炮3 月销售12085 辆，同比大增120%。在即将到来的上海车展上，还将推出全球版和商用版，进一步拓宽皮卡应用领域，促进未来销量增长。
4) 欧拉品牌3 月销量再次创下销量新高。其中欧拉黑猫单月销售19178 辆，全部车型实现巨量增幅，冲刺新能源汽车一线阵营地位。
公司Q1 各品牌销量符合我们预期，年初至今哈弗初恋、长城炮乘用皮卡全球版、坦克300 致敬莫奈限定版、哈弗H6 国潮版等车型新品上市引发的热潮，伴随年内即将推出的WEY 摩卡、哈弗赤兔等强有力的产品，公司新产品势能将持续巩固品类优势，促进销量及业绩进一步增长。
全球化布局成效显著，海外销售表现亮眼
公司Q1 海外销售表现亮眼，全球化战略再一步。3 月公司汽车海外销售8052辆，同比增长35.5%，1-3 月海外销售累计28810 辆，同比大增115%。其中，哈弗F7、哈弗初恋、长城炮、风骏5 等车型海外销量均破千，展现出海外市场对公司新产品的高度认可。1）三月公司携旗下哈弗、欧拉、长城皮卡三大品牌亮相第42 届泰国曼谷国际车展，并斩获最佳展位体验奖、最佳概念车奖等六项大奖。2）俄罗斯市场，公司3 月共销售新车2833 辆，同比增长77%，环比增长31%，跻身俄罗斯市场单月销量前十。Q1 在俄累计销售新车6558 辆，同比增长62%，累计16 个月位居俄罗斯市场中国汽车品牌销量冠军。3）长城品牌方面，长城炮凭借强大的产品力，一举斩获了智利“年度最佳皮卡”大奖，并在科威特上市。
“科技长城”引领行业变革，氢能战略正式发布“科技长城”方面，公司依托“七国十地”全球研发体系，发布“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌，持续提升以自动驾驶、智能座舱、高效燃油、新能源相互融合的技术生态，为未来发展打下坚实基础。新能源领域，公司正式发布氢
能战略，构建了国际级“制-储-运-加-应用”一体化供应链生态，并推出了国际领先的车规级“氢动力系统”全场景解决方案—氢柠技术。并将于年内亮相全球首款C 级氢燃料电池SUV，续航将超800km。
盈利预测
我们预计，2021-2023 年，长城汽车营业收入分别为1453、1669、1906 亿元，同比增长40.7%、14.8%、14.2%；归母净利润为101.2、122.5、145.2 亿元，同比增长88.7%、21.1%、18.5%。对应EPS 为1.10、1.34 和1.58 元/股，对应当前A 股PE 为29、24、20 倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）销量不及预期；（2）新平台降本不及预期；（3）智能驾驶进度不及预期。