公司业务聚焦MOSFET，国内功率器件领先设计企业。公司是Fabless模式的功率半导体器件设计企业，产品覆盖MOSFET 和IGBT，当前以MOSFET 为主要业绩来源。公司是国内较早在8 英寸和12 英寸晶圆制造平台进行功率器件设计和生产的企业，借助华虹宏力、长电科技等领先工艺平台，在产品覆盖度、产品质量方面向国际大厂看齐，在国内功率半导体器件的国产化替代进程中实现了快速发展，目前是国内排名第七的功率半导体器件厂商（CSIA2019 年排名）。
功率器件进入涨价周期，本土厂商迎来加速成长。功率半导体器件行业景气度持续向上，供给端来看，疫情影响海外IDM 大厂产能，8 寸晶圆代工产能紧缺，导致行业供给整体明显受限。需求端来看，整体需求呈现顺周期复苏，尤其国内需求阿尔法明显，同时新能源车带来明显增量需求，价格端我们观察到MOSFET 为代表的功率器件产品从20Q4 开始涨价并且涨势有望持续。本土功率器件厂商有望在行业景气周期中实现加速成长，迎来明显业绩弹性。
乘风而起量价齐升，公司迎来快速成长期。我们认为公司作为国内MOSFET 龙头设计企业，有望显著受益于核心供应商华虹宏力的无锡12 寸新厂产能释放，在本轮行业景气周期中迎来量价齐升好光景。中长期来看公司积极布局IGBT、宽禁带半导体等新产品线，持续打开成长空间。
给予“买入”评级。预计公司2021/22/23 年EPS 分别为2.95/3.86/5.13元。参考可比公司估值水平，综合考虑公司行业地位、业绩成长性、成长空间等因素，我们认为适合给予公司21 年70 倍的PE 估值，对应合理价值206.35 元/股，给予“买入”评级。
风险提示。供应商依赖风险，新产品开发风险等。