事件：公司公告：1）拟以总计约523 万英镑收购位于英国的功夫食品并对其进行增资；2）拟投资建设山东生产基地项目。
通过收购海外标的，探索海外市场。英国功夫食品成立于2011 年，主要生产、采购及销售冷冻火锅肉卷、冷冻水饺、冷冻小笼包等速冻食品，市场为英国及欧洲。2019 年营收/净利润551.31 万英镑/41.15 万英镑，净利率7.46%，由于疫情影响下居家消费增加，2020Q1-Q3 营收/净利润528.02 万英镑/60.32 万英镑，净利率11.4%，盈利水平优秀；若以2019 年净利润计算，收购PE 18.16x（2020年更低），收购价格合理。公司通过收购功夫食品，一方面，公司可以利用其渠道拓展海外市场，另一方面，可以直接感知海外的消费者需求变化，利于海外市场拓展。鉴于海外华人数量多、且火锅消费全球化的趋势（数据验证：海底捞海外35 家家店、颐海国际2019 年海外收入1.59 亿元，在持续增加），安井通过资本并购，快速进入海外市场，抢占先机。
国内产能建设表明管理层对未来乐观的业务增长预期。资本开支先于经营表现，前期公告拟投资建设泰州安井三期（10 万吨）、厦门三厂，此次公司公告拟建设山东生产基地，全国化产能布局进一步完善，持续的资本开支建设产能也彰显了管理层对未来业务增长的信心。根据现有产能（约55 亿）及公司产能规划情况，测算至2025 年公司产能将约145 万吨（实际投产时间可能早于规划时间），未来5 年产能复合增速超20%，考虑到产品结构升级，预计未来5 年收入增长更快。
此次总投资13.6 亿元、项目用地233 亩，规划年速冻食品产能20 万吨，项目位于德州市乐陵市。山东是公司的重点市场之一、增长较快，公司将充分发挥规模效应和提升市场响应速度；同时山东是鸡肉之乡，当地生产鸡肉调理制品具有原材料产地优势（成本优势、原料稳定供应），为公司的第二成长曲线—速冻菜肴制品奠定产能基础。
投资建议：预计公司2020-2023 年EPS 分别为2.63、3.62、4.65 元，维持6 个月目标价264.16 元，维持“买入-A”评级。
风险提示：成本上行超预期影响公司盈利能力；行业竞争加剧。