近日， 心脉医疗发布了2020 年年报。报告期内，公司实现营业收入4.70亿元，同比增长40.91%；实现归母净利润2.15 亿元，同比增长51.40%；实现扣非归母净利润1.91 亿元，同比增长57.37%；实现经营现金流净额2.17 亿元，同比增长51.84%。2020 年Q4 单季度实现营业收入1.42 亿元，同比增长64.91%；实现归母净利润0.52 亿元，同比增长78.66%；实现扣非归母净利润0.41 亿元，同比增长112.63%。
盈利预测与估值：公司作为血管介入医疗器械的国产先锋，在主动脉（A,aorta）领域已布局了多款独家及创新产品，其中Castor 及Minos 仍处于快速放量期，另有Fontus、Talos 等创新产品亟待上市，公司在该领域的领先地位有望进一步延续；而随着2020 年外周药物球囊的获批上市，外周（P，peripheral artery）领域或将进入快速成长期；在静脉（V，vein）领域，髂静脉支架系统、腔静脉滤器、静脉取栓装置等多款产品有望于2023年至2025 年陆续进入收获期。除国内市场外，公司也在积极布局其创新产品的全球化销售。综上，我们调整了盈利预测，预计2021-2023 年公司EPS 分别为4.19 元、5.89 元、7.94 元，对应3 月29 日收盘价，市盈率分别为65.7 倍、46.7 倍、34.6 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：核心产品销售不及预期，新产品获批及研发失败风险，高值耗材集采等行业政策风险等