事件描述
3 月30 日，公司发布2020 年报，公司2020 年营业收入 1565.
97 亿元，同比+22.59%，归母净利润42.34 亿元，同比+162.27%,归母扣非净利润29.54 亿元，同比+1181.5%。
事件点评
汽车业务营收加速上行，防疫物资贡献明显。汽车及相关产品收入839.93 亿元，同比+32.76%；手机部件、组装收入600.43 亿元，同比+12.48%；电池及光伏收入120.88 亿元，同比+15.06%。
其中手机部件、组装和汽车、汽车相关产品收入包含了防疫物资收入。受益于防疫物资收入增加，海外营收 591.29 亿元，同比+202.87%。汽车方面主要受益于下半年比亚迪汉、唐、宋、秦的持续热销。手机部件业务方面，由于新冠肺炎疫情拉动远程办公需求，公司玻璃陶瓷以及新型智能产品出货量迅速增长。
比亚迪汉热销，拓展高端领域市场。2020 年7 月开始销售应用刀片电池技术的旗舰车型比亚迪汉，定位为20 万以上的高端纯电车型，设计新颖，续航605km，半年时间销量破4 万辆。2021 年1月-2 月新能源汽车中，比亚迪汉销量排在第三位，作为高端车型表现较好，未来有望增厚企业未来的利润。
新车陆续发布，销量有望再上新台阶。系统集成领域，公司推出DM4.0 全新混动系统，降低混动车辆成本。新推出的宋、秦plusDM-i 混动车型性价比较高，未来可能将成为爆款车型。
新能源补贴延续，整体政策仍长期偏好新能源汽车。新能源汽车购置补贴政策延续至2022 年底，并平缓了2020-2022 年补贴退坡。此外，“碳达峰、碳中和”等中央政策以及各项地方政策也均表现出倾向新能源汽车的特征。
投资建议
比亚迪从技术到市场均展现出较强的实力，近年来新推出的车型在产品力与品质上也在逐步提升。未来随着比亚迪汉的热销与新混动车型销量的不断爬坡，有望增厚2021 年企业的利润。
预计公司2021/2022 年EPS 分别为2.02 /2.80 元，对应公司3月29 日股价168.10 元，2021/2022 年PE 分别为83.25/59.96 倍，维持 “增持”评级。
存在风险
新能源汽车销量不及预期；宏观经济持续下行。