全年小幅亏损，Q4 起扭亏为赢，符合市场预期2020 年营收15.06 亿元，同比增长12.40%；归母净利润-0.26 亿元，亏损幅度收窄。其中20Q4 营收4.45 亿元，同比增长14.36%；环比增长19.30%；归母净利润0.60 亿元，归母扣非净利润0.21 亿元，季度实现扭亏为盈，主要由半导体IP 授权业务及芯片量产业务增长所驱动。
其中公司20Q4 毛利率为50.08%，同比增长13.56pct，环比增长12.31pct；净利率13.47%，同比增长18.22pct，环比增长19.28pct。
IP 授权业务增速较快且毛利率提升，推动公司盈利能力提升分业务板块，芯片定制业务年营收约9.22 亿元，同比增长3%，毛利率12.67%，同比小幅下滑。芯片定制新增客户超15 家，累积总客户超270家，在手执行项目数为115 个，28nm 及以下的流片项目16 个，同比增长约10%，14nm 及以下执行项目数24 个。
IP 授权业务年营收5.84 亿元，同比增长34%，毛利率95.87%，同比提升1.09pct，其中知识产权授权使用费收入同比增长 47%。IP 授权服务新增客户数量超 40 家，累计客户超 300 家，年授权次数达到134次，同比增长106%。随着互联网公司、数据中心和云服务器/运营商等客户对高端的高速数据传输技术有较高需求，为公司拓展半导体IP 授权业务及平台化解决方案，提供良好契机。
高研发保持技术先进性，稳步推动5nm 研发，加速布局Chiplet公司年研发投入6.21 亿元，同比增长46%，研发人员增加至957 人。
在先进工艺节点，已拥有14nm/10nm/7nm FinFET 和28nm/22nmFD-SOI 制程芯片的成功设计流片经验，并已开始进行5nm FinFET 及新一代FD-SOI 等设计研发，且基于CPU/NPU IP Chiplet 继续加速推进。
卡位优势赛道的独角兽，给予“增持”评级
公司为国内稀缺的图形/图像处理IP 独角兽，20Q4 起迎来业绩向上拐点，预计公司2021~2023 年净利润，分别为0.82/1.74/2.99 亿元，对应21/22 年PE 为161/93 倍，给予“增持”评级。
风险提示：疫情影响导致下游需求不及预期；公司研发进展不及预期；