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公司发布2020 年年报：20 年公司实现营收31.59 亿元，同比增长24.51%；实现归母净利润4.23 亿元，同比增长15.81%；实现扣非后归母净利润3.25 亿元，同比增长18.50%。由于公司实施员工股权激励方案，2020 年股份支付金额为7149 万元，同比增长118.85%，剔除股份支付影响后归母净利润为4.95 亿元，同比增长24.26%，基本符合预期。
收入稳健增长，经营性现金流持续向好：全年收入同比增长24.51%，继续稳健增长。分业务来看，工业自动化及智能制造解决方案收入为 23.2 亿元（+14.65%），是公司主要收入来源，该业务毛利率相比19 年增长0.54 个百分点至 48.46%，公司自动化解决方案在国内市场规模持续提升，在大型石化、化工等领域的竞争力持续得到加强；工业软件产品种类进一步丰富，20 年该业务收入增长39.43%至2.62亿元，大项目占比提升导致该业务毛利率下降8.49 个百分点；自动化仪表大幅增长66.26%至3.58 亿元，为实现大客户突破采取降价措施，该业务毛利率8.49 个百分点；新拓展S2B 平台业务，实现收入4190 万元，毛利率为 7.61%。综合各项业务表现，公司整体毛利率45.56%，相比19 年下降2.54 个百分点。报告期内公司整体费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比19 年分别下降2.51、2.08、0.38、0.54 和-0.47 个百分点，各项费用率稳步下降。此外，20 年公司经营性现金流净额为6.96 亿元，同比增长40.47%，公司业绩大幅增长的同时回款大幅增长，经营进一步改善。
核心工业软件产品市场竞争力进一步加强：根据睿工业统计，2020 年度，公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率进一步提升至28.5%（2019 年为27%），连续十年蝉联国内DCS 市场占有率第一名，其中在化工领域的市场占有率达到44.2%（2019 年为40.7%），在石化领域的市场占有率达到34%，在可靠性、稳定性、可用性等方面均已达到国际先进水平，竞争力持续加强。根据ARC 统计，2020 年度，公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率22.4%，排名第二；核心工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率27%，排名第一（2019年为26%）。
开创5S 自动化管家店+S2B 平台的线上线下服务新模式：公司20 年大力打造PlantMate 高端服务运营品牌，建立了销售与服务的创新模式，在全国主要化工园区打造 5S 自动化管家店。通过迅速提升5S 店长综合能力、现场技术服务及运保能力，持续强化传统业务市场占有率，扩大战略业务市场覆盖率，打造更有竞争力的业务模式。截止2020 年12 月末，公司成功开设并全面运营5S 店102 家；建立5S店标准运营体系，达成亿元店7 家，并在恒力集团、玖源集团、京博集团等十几家集团客户处开展实施，客户粘性不断加强。线上平台建设快速发展，短时间内迅速实现从平台规划到五大板块十大核心功能上线发布，联合生态圈战略合作品牌上千家。平台业务业绩增长迅猛，20 年实现收入4190 万元，随着该模式在全国范围更多的化工园区推广，该业务一方面可以提高公司的客户黏性、产品竞争力和品牌影响力，另一方面也有望成为公司新的增长点。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司自动化产品竞争力持续加强、新产品和新模式的推广超预期，略微上调公司21-22年归属于母公司净利润分别为5.28和6.60亿元（分别上调了2.72%和1.07%），同时预测23 年公司归母净利润为8.15亿元，看好公司作为工控系统龙头受益政策、市场和产品三轮驱动发展。
风险提示：制造业固定资产投资增速下滑的风险、产业进展不达预期的风险、市场整体的系统性风险和次新股股价波动风险。