国内涂胶显影设备龙头，募投项目有所延期
公司近日发布2020 年年报，2020 年实现营收3.29 亿元，同比+54.3%；归母净利润为0.49 亿元，同比+66.8%；扣非归母净利润0.13 亿元，同比-13.8%。计算得2020Q4 单季度实现营收1.17 亿元，同比-0.4%，环比-21.7%；归母净利润0.04 亿元，同比-85.4%，环比-89.2%；扣非归母净利润-0.03 亿元，2019Q4 同期为0.21 亿元。公司发布利润分配预案，计划每10 股派发现金红利2 元，拟合计派发现金红利1680 万元，现金分红比例为34.41%。扩产计划有所推迟。
“高端晶圆处理设备产业化项目”受原定地址规划为地铁修建影响，需要迁移，进度推迟一年，预计2022 年6 月建成；“高端晶圆处理设备研发中心项目”受中美贸易摩擦和疫情影响，所需部分设备和材料采购受影响，由2020 年10 月推迟为2022 年3 月建成。我们下调盈利预测，预计2021-2023 年公司可实现归母净利润0.63（-0.15）/0.95(-0.17）/1.45 亿元，EPS 0.75（-0.18）/1.13（-0.20）/1.72 元，当前股价对应PE 107.6/71.5/47.0 倍，下调至“增持”评级。
半导体行业高景气度，各大厂商扩产动力充足据IDC 预测，2020 年全球半导体营收4420 亿美元，同比+5.4％。2021 年预计达到4760 亿美元，同比+7.7％；据SEMI 预测，2020 年全球半导体设备规模689 亿美元，同比+16%，2021 年或达719 亿美元，同比+4.4%。目前8 寸产能供不应求，各晶圆厂扩产动力充足，有望进一步提升设备端需求。
公司技术验证合乎预期，客户拓展顺利，增长可期公司前道清洗机已达国际先进水平，成功实现进口替代，在中芯国际、上海华力、士兰集科等多个客户通过工艺验证，并获得国内多家Fab 厂的批量重复订单；前道涂胶显影设备已获上海华力、中芯绍兴、厦门士兰集科、上海积塔、株洲中车、中芯宁波、昆明京东方等多个大客户订单；涂胶显影设备和单片式湿法设备已累计销售1000 余台套。公司2020 年合同负债金额显著增加，达1.32 亿元，表明在手订单情况良好，预计利润将在2021 年释放，增长可期。
风险提示：行业景气度下滑风险、产能建设不及预期风险、市场竞争加剧风险