事件：
公司3月19日发布了2020 年年度报告，2020年实现营业收入224.92亿元，同比下降7.72%，实现归属于上市公司股东的净利润11.33 亿元，同比下降28.81%。
点评：
疫情影响消退营收恢复，公司基本面稳定向好。2020 年实现营业收入224.92 亿元，同比下降7.72%。分阶段看，下半年实现营收132.19 亿元，比上半年增加39.47 亿元，环比增长42.56%，公司运营受疫情影响正在快速减弱。实现归属于上市公司股东的净利润11.33 亿元，同比下降28.81%。其中第四季度归属于上市公司股东净利润1.06 亿元，比第三季度减少77.61%，但主要是由于第四季度计提商誉损失以及应收款项坏账损失所致，公司基本面及发展前景依旧稳定向好。
海外订单增长迅猛，经济复苏带动海外板块稳步发展。报告期内公司新签项目合同金额341.89 亿元，同比增长9%，其中境外新签合同金额占比60.56%，海外业务快速恢复，相信随着全球新冠疫苗大范围接种，海外疫情持续改善，各国明显释放的刺激经济复苏信号能够带动基建施工领域稳步发展。持续看好公司2021 年海外业务板块发展。
智能产线应用效果显著，优化生产配置降低生产成本。公司自主研发的智能化技术应用效果显著，水泥生产智能化示范线槐坎南方生产的水泥熟料合格率提升3%以上，熟料强度提升1.5 兆帕，生产线减员50%，生产数据自动采集率100%，且数字化解决方案下的生产配置优化能够降低熟料吨成本15 元以上，智能生产将进一步实现降本增效。
碳减排技术助力碳中和赛道环保业务发展。“2030 年前实现碳达峰，2060 年前实现碳中和”政策背景下，水泥行业的碳减排势在必行，中材国际稳步推进的替代燃料和富氧燃烧技术能够有效降低碳排放量，碳减排也被列为集团十四五重大课题，节能降耗和智能制造在碳中和背景下能够为公司带来发展新方向，有望推动环保业务迈入新台阶。
给予公司“买入”评级，根据年度报告调整盈利预测。预计2021-2023年预计EPS 为1.03/1.16/1.37 元。对应PE 为9.6/8.52/7.22 倍风险提示：产能投放不及预期，盈利预测以及估值不及预期。