3月20日公司披露2020年年度报告。全年实现营收9.10 亿元，同比增长25.20%；归母净利润1.36 亿元，同比上年增长23.58%；EBITDA 5.41亿元，同比增长53.82%。总资产76.73 亿元，同比增长105.19%，归属于母公司所有者权益28.92 亿元，同比增长163.28%。2020 年公司完成了非公开发行A 股股票2436 万股，共募集资金总额近17 亿元，资产负债率由2019 年底70.51%下降至2020 年底62.28%。
IDC 规模快速增长。2018 年起陆续承接大批量定制型数据中心项目建设及运营需求订单，2018~2020 年末IT 负载分别达68、141、250 兆瓦，折算成5 千瓦标准机柜分别约1.36、2.82、5.01 万个，过去两年机柜规模同比增速分别107%、78%。公司2020 年平均PUE 达到1.4，已达到发达国家平均水平。2020 年末，固定资产同比增加117.34%，由年初15.10亿元增长至32.81 亿元。HB33 数据中心项目三期、HB41 数据中心项目、NW13 数据中心项目、JN13 数据中心项目一期及二期、ZH13 数据中心项目二期、GH13 数据中心项目一期及二期完工交付使用。202 年末在建工程同比增加50.68%，由年初12.63 亿元增长至19.04 亿元。在建JN13数据中心项目三期、@HUB2020-4 等数据中心等项目按计划推进。报告期内，公司新建数据中心项目总投资金额约37.84 亿元。
IDC 解决方案和云销售业务推进。适时开展IDC 解决方案、开展IDC 相关设计及咨询业务。2019 年常山云项目完成交付，2020 年竣工结算。承销阿里云产品服务或将成为公司进入云增值服务领域的起点，迈入“IDC+云服务”的新阶段。在未来6 年和阿里云服务合作期间内，承销总金额不低于4.35 亿元的阿里云产品/服务。可销售阿里云官网上的全部云产品/服务以及线下客户签单的专有云、混合云、CDN、云托付产品。
盈利预测：根据最新动态调整盈利预测和目标价。预计2021~2023 年营收为12.82、16.57、19.40 亿元，归母净利润为1.77、3.19、4.94 亿元，EBITDA 为7.21、10.10、13.41 亿元。对应当前股价PE 为64.56、35.72、23.05 倍，EV/EBITDA 为18.64、13.10、9.61 倍。维持“买入”评级，给予2021 年25 倍EV/EBITDA，对应市值为139.02 亿元，目标股价59.16 元。
风险提示：系统性风险，机柜上架进度不及预期。