比亚迪(002594):新技术开启强周期 封闭产业链开放 共同助推企业起航

研究机构:红塔证券 研究员:宋辛南/唐贵云/罗晓航 发布时间:2021-03-18

  l、新能源汽车大势所趋。根据十四五规划和碳中和的远景目标,国家编制了《新能源汽车产业规划(2021-2035 年)》,制定了未来全国新能源汽车发展的目标和计划,以2025 年为节点,新能源汽车产销规模将扩大至现在的5 倍左右。比亚迪作为国内新能源汽车龙头标杆,在此基础上将迎来巨大的发展契机。

  2、核心技术确保竞争力。随着比亚迪陆续发布刀片电池、自研IGBT4.0、DM-i 超级混动等技术,覆盖了新能源汽车领域最关键的核心技术,为公司产品提供了强有力的技术支持,也极大地加强了公司的市场竞争力,确保公司能够在新能源汽车发展的大潮中始终保持前列。

  3、封闭供应链开始外供。公司此前供应链几乎全部内部自供,包括发动机、电池等核心部件。这种模式一方面有利于整体成本控制,另一方面也保证了供应链稳定可靠,但代价则是相对较弱的安全边际,一旦公司自身终端产销不及预期,较大的固定成本的将会显著降低企业盈利能力。因此,公司将上游零部件供应链拆分为“弗迪”系的多家子公司,后续将有产品陆续外供,部分子公司也计划独立上市,这些外供后的子公司一方面将成为公司业绩的新增量,另一方面也将通过规模效应的进一步显现降低企业综合成本。

  4、新品提振公司品牌力。公司作为一家国产品牌车企,公司受限于品牌形象,在向高端车型冲击的过程中困难重重,产品单价也难以向上突破。而随着国内各个国产车企的不懈努力,这种品牌力的桎梏正在逐渐被打破,比亚迪则通过“汉”的发布,进一步提升了品牌形象,未来将越来约有机会实现更高附加值的车型上市。

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